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机构投资者速递
国泰君安研究所 GTJA SECURITIESCO.,LTD
本期责任编辑:陈守谊
2009 年 7 月 3 日(总第 901 期,2009 年第 70 期)
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目录
一、国泰君安研究所晨报
二、新股寻价定价报告
家润多(002277):区域百货龙头,内生增长
动力充足
三、公司调研报告
山西汾酒(600809):量价齐升推动价值回归
四、公司跟踪报告
南京高科(600064):杰出的股权投资者
长电科技(600584):环比虽有改善上半年仍处亏损中
五、行业研究报告
家电:以旧换新政策细则略超预期
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一、国泰君安研究所晨报
要闻点评
央行发布《跨境贸易人民币结算试点管理办法》
中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局、银监会共同制定了《跨境贸易人
民币结算试点管理办法》。《办法》规定试点地区的省级人民政府负责协调当地有关部门
推荐跨境贸易人民币结算的试点企业,由中国人民银行会同财政部、商务部、海关总署、
税务总局、银监会等有关部门进行审核,最终确定试点企业名单。中国人民银行可根据宏
观调控、防范系统性风险的需要,对跨境贸易人民币结算试点进行总量调控。试点企业与
境外企业以人民币结算的进出口贸易,可以通过香港、澳门地区人民币业务清算行进行人
民币资金的跨境结算和清算,也可以通过境内商业银行代理境外商业银行进行人民币资金
的跨境结算和清算。使用人民币结算的出口贸易,按照有关规定享受出口货物退(免)税
政策。
工信部发布原材料工业指导意见促钢铁有色重组
近日,工业和信息化部印发了《关于进一步加强原材料工业管理工作的指导意见》。《意
见》指出,原材料工业包括石化、化工、钢铁、有色、建材、黄金、稀土等七大行业。同
时提出大力推进钢铁、有色、水泥、平板玻璃、稀土、黄金、化肥、农药、氯碱企业跨地
区、跨所有制改革重组,促进上下游产业一体化发展,提高产业集中度,发展规模经济,
支持非公有制经济发展。重点推进节能、环保、安全、优质、高效现代化企业建设。加强
固定资产投资管理,控制原材料工业产能盲目扩张。加快信息化步伐,促进原材料工业“两
化”融合。
行业与公司信息点评
煤炭行业点评
点评:
我们中期策略报告提到的“两只靴子”中的“一只靴子”已经落地,随着企业会计准则解
释第 3 号正式稿的出台,安全费等会计政策调回的负面因素已被市场诠释为利好,被部分
消化,这也符合我们“靴子落地”的说法。我们维持行业增持评级,维持中期煤炭价格处
于底部区域的观点。
分煤种来看,维持看好价格弹性较大的焦煤子行业。从世界钢铁的产量来看,同比降幅在
两次触底后有所收窄,全球钢铁的产能利用率有所回升,透露出全球钢铁行业的回暖的苗
头。从国内来看,钢铁贸易从净出口转变为净进口,5 月钢铁贸易仍为净进口。随着全球
经济回暖,国际需求地上升,若使得中国钢铁贸易再次从净进口转变回净出口,必然会使
得目前国内钢铁产能利用率再次提升,从而影响到对焦煤的需求。我们继续看好西山煤电、
盘江股份和开滦股份。其中,西山煤电兴县 1500 万吨产能在 2010 年达产,预期 2010 年
公司业绩将同比增长 70%-80%左右。
动力煤方面,目前电力需求稍有回暖,进口煤对国内煤价的压力消失,我们认为动力煤价
格在小煤矿复产和需求恢复的博弈中,价格波动幅度将减小,不同于去年的大幅波动的情
况。动力煤价格大涨要基于发电侧和电网的盈利的改善,销售电价与上网电价的上调将打
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开动力煤转嫁资源税等政策性成本压力的空间。在动力煤价格波动幅度较小的前提下,我
们更看好产能扩张速度较快的中国神华、大同煤业和国投新集。
此外,对于正在重组中的中油化建给予适当关注,08 年占收入比重 %的煤炭开采业务
对其利润贡献达 %,08 年原煤产量仅为 355 万吨,而公告草案中规划产能达 1050 万
吨。而其大股东山西煤炭进出口集团在山西内蒙获取的资源以及其远景的规划产能更为宏
伟。山煤集团整合晋北煤炭资源,已获准收购兼并左云县 16 个煤矿,其中除铺