文档介绍：商品价格风险管理
1、商品价格风险
2、用于风险管理的金融工具
3、应用
6/13/2018
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1、商品价格风险
定义:由于商品价格的波动而产生损失的可能性。
风险的度量:风险状况图
商品风险与金融风险
1)商品风险早于金融风险,因此商品衍生工具早于金融衍生工具(1848——1972)
2)当今社会金融风险超过商品风险,因此金融衍生产品占主导地位。
NYMEX原油(第五)
CBOT玉米(第十九)
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2、商品价格风险管理中的金融工具
工具:期货、期权、互换、混合商品衍生工具
商品期货:
(1)种类:
A、农副产品(约20种)——玉米、大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等
B、金属(约9种)——金、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂
C、化工产品(5种)——原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶
D、林业——木材、夹板
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(2)期货上市品种的特性:
A、价格波动大
B、供需量大
C、易于分级和标准化
D、易于储存、运输
(3)基本功能:
A、风险转移——套期保值
B、价格发现
C、套利和投机
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混合商品衍生工具
(1)定义:集中几种产品特性的衍生产品
(2)例子:
A、石油指数票据——Standard Oil’s Bond Issue:
1986年发行,面值1000$,到期支付为:
B、本金指数化黄金债券, 面值$1000,到期支付为:
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3、应用
套期保值
(1)、基本思想——定义、特征、逻辑
(2)、基本方法——买方、卖方、综合
(3)、基本原则——交易方向相反原则、品种相同原则、数量相等原则、月份相近原则
期货的应用:
套期保值:多头套期、空头套期
投机或套利:
期权的应用:石油、黄金等
互换的应用:主要用于石油、橙汁、咖啡、可可、玉米、棉花、糖和小麦等。
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4、利用期货进行套期保值的相关技术
可能存在的问题——可能效果不理想,原因:
需对冲风险的资产与期货标的资产可能不一致;
套期报值者可能不知道买卖资产的确切时间;
套期保值者可能要求在合约到期之前就平仓
基差风险:
含义:因对标的资产价格与期货价格可能不一致而产生的风险。
基差:
基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格
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模型描述:
记号: 在时刻现货的价格;
在时刻现货的价格;
在时刻现货的价格;
在时刻现货的价格;
在时刻的基差
在时刻的基差
则:
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情形一:空头套期保值——套期保值者知道时刻出售资产,在时刻对期货做空头:
现货持有出售
期货空头平仓
套期保值的有效出售价格:
情形二:多头套期保值——套期保值者知道时刻购买资产,在时刻对期货做多头:
套期保值的有效购买价格:
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由上述可见,套期保值的风险与的不确定性有关,称为基差风险(basis risk)
外汇、股指、黄金和白银的基差很小,其基差风险主要来源于无风险利率水平的不确定性;
原油、玉米和铜等商品的基差风险较大
情形三:保值资产与标的资产不同,则有效价格为:
其中, 为被保指资产的价格, 为标的资产的价格
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