文档介绍：扩张式并购是对企业财务能力的严重挑战
中国企业因扩张过渡导致死亡的例子
巨人(史玉柱:手头有钱就想着去投资)、南德(牟其中)、三九集团(赵新先:离职时集团负债98亿)、德隆(唐万新:千万不要学GE)
最近的格林科尔
韩国的大宇
中国不乏豪情壮志企业家
成为GE:中国企业家的目标?
中国人学习GE:
(1)多元化
(2)金融与产业的结合——一个注定失败的梦幻组合:以为有了金融业,可以为企业帝国的发展来来永不中断的现金流
三九案例
1994-1998,以低成本为主题完成第一轮扩张。因为赵新先和三九的大名,很多地方政府愿意将企业“白送”给三九。
赵新先声称三九通过多元化要将资产放大1万倍
三九越来越偏离并购的主线。最初,赵新先曾提出兼并的对象是与食用相关的产业,后来变为“市场需要什么,我们就兼并深产这些产品的企业”
1995-1997年底,共有60名三九骨干被派出去创业,收购企业近50家。其中承债式收购占一半。
2001年,在2000年年度总结大会上,赵新先说:“从我这个报告开始,三九就定位为全球跨国公司了。”“三九将借鉴国际著名企业的发展经验,建立金融集团和网络集团,通过金融集团为主营业务和网络集团服务。”
2004年5月17日,赵新先离职时集团负债98亿
格林科尔
1997年,凭借自己的发明“顾氏热力循环系统”,顾雏军创办格林柯尔科技控股有限公司,并于2000年7月在香港创业板上市,顾通过其注册于BVI群岛的个人全资公司——%的股份;随后的2001年,,%的股权;2003年5月,%的股权;2003年12月,,%股权;2004年4月,收购势头猛如破竹的格林柯尔又下一城,。
顾雏军
BVI (全资) 顺德(控股) 扬州(其父)
香港
科龙
美菱
st亚星
st襄轴
顺德格林柯尔、扬州格林柯尔均是顾雏军专为收购而设的私人公司。其中扬州格林柯尔成立于2003年6月20日,顾雏军持有扬州格林柯尔90%股份,其父顾善鸿持有10%股权。扬州格林柯尔注册资本10亿元,,恰好控制在其注册资本金50%附近。
格林科尔历史
;而2004年度三季报显示,截至2004年9月30日,,,经营状况良好,冰箱、%。另外,公司经营活动产生的现金流净额为12亿元,现金流充裕。
顾雏军在2005年1月20日,还当之无愧地登上了第二届“胡润资本控制50强”名单的榜首,第一届的榜首是德隆唐氏兄弟。
突发事件:
2005年4月,科龙发布公告,经德勤会计事务所审计,科龙电器预计2004年度将出现亏损,全年亏损金额约为6000万元人民币。
顾氏运行手段
介入时公司处于死亡边缘:曾经的ST科龙;目前的ST襄阳轴承、ST亚星轴承
收购国内4家上市公司时,均在账面上大幅提高企业运营费用,从而导致公司账面大幅度亏损。完成收购后,又将公司的运营费用比例降到零,制造接手后即大幅扭亏的假相,强化了外界的“民企神话”。
信誉纪录
2005年1月11日,香港联交所对格林柯尔发出谴责,指其在未通知联交所、未获得股东批准的情况下,,有关行为超出了联交所授予的在关联交易上的豁免条件,违反了创业板上市规则。
2005年1月15日,顾又被新鸿基证券前股票经纪人宋秦为1053万港元的公关费在香港提起起诉。宋秦指顾雏军在2001年年底曾通过新鸿基自行买卖科龙股票,邀请郎咸平捉刀为格林柯尔与科龙撰写正面文章,拉升上市公司股价。