文档介绍：2009 中国新技术新产品
财经与管理 China New Technologies and Products
上市商业银行信用风险评价中违约点设定公式研究
———以招商、浦发、华夏、民生、深发展为例
李金婷
(大连理工大学经济系,辽宁大连 116024)
摘要:为了进一步验证在国外经济环境中建立起来的 KMV 模型在中国上市银行信用风险评中的适用性,对 KMV 模型计算中违约点设定
公式进行了适应中国上市商业银行的修正,利用修正后的模型对我国上市商业银行中具代表性的,处于成长期的五家银行--招商银行(招
商),上海浦东发展银行(浦发),中国民生银行(民生),深圳发展银行(深发),华夏银行(华夏)--分别计算 2003 下半年至 2007 年每半年的违
约距离来进行实证检验,实证研究结果表明在利用 KMV 模型对中国上市商业银行进行信用风险量化指标--违约距离的测算中,中间计算参
数违约点的设定应修正为:违约点(DPT)等于流动负债(STD)加上 长期负债(LTD)。
关键词:KMV 模型;上市银行;违约点;违约距离
以期权定价理论为理论基础的
Merton [1][2] 表 1 违约距离计算当期中华人民共和国财政部国债发行的满半年不满一年的凭证式国债年利率(%)
模型,由于其数据获取相对容易,计算操作
KMV Tab1 People's Republic of China Ministry of Finance issued six months less than one year bonds interest rate in
又比较简单,再加上计算机软硬件技术的飞速 the distance period (%)
发展,近几年开始在国内外信用风险领域广泛
应用,但其建立背景为国外市场经济情况,因此
如果要利用其对中国上市银行的信用风险进行
数据来源:中华人民共和国各年国债发行公告
评价,则需对其进行适合中国上市商业银行形
际违约率,违约概率( )的计算存在困难基Á
势的修正 EDF 。 1 Á
。于违约距离( )与预期违约率( )之间的一 S (u u) ( )
本文结合中国上市商业银行实际情况对 DD EDF n 1 Â Á Â 10
, 映射关系,违约距离的长短可以在一定程度上式中: 是的均值股票每半年交易天数
模型计算中的中间计算参数违约点设定公 u u 。
KMV 反映公司的信用状况为,则年收益波动和日收益波动的关系
式进行了修正,利用我国具代表性的五家上市。 N σS S
根据风险债务估值理论和公司的研为: ( )
银行招商银行(招商),上海浦东发展银行(浦 KMV Á S N 11
究违约点( )一般处于债务面值总额与流动方程( )和( )均为非线性方程,本文采用
发),中国民生银行(民生),深圳发展银行(深, DPT 2 5
负债之间的某一点本文在公司根据大量计算软件对方程()( )编程计算资
发),华夏银行(华夏) 年上半年至年, KMV 2 - 5
2003 2007 违约实证分析发现的违约点等于流动负债加产价值和资产价值波动率,计算时间取半
每半年相关股票和财务数据,对修正后的 V σV
KMV 的长期负债基础上,为了考察不同违约点对年,无风险利率取违约距离计算当期中华人民
模型进行实证检验与模型自设的设定方 50%
, KMV 违约距离识别上市银行信用风险能力的影响对共和国财政部发行国债中满半年不满一年的凭
法计算结果进行对比,得到适合中国上市银行,
违约点设定公式进行修正,加入了两种情况计证式国债年利率,如表所示:
的违约点( )设定公式为:违约, 1
Default Point,DPT 算公式分别为: 计算违约点及违约距离(
点( )等于流动负债( )加上长期负 Distance to de-
DPT STD ; ( ) , )
债( ),由此构建了符合中国五家成长型商业 DPT1=STD+ 6 fault DD
LTD ; ( ) 先按公式( ),( ),( ) 分别计算招商,浦
银行的违约点计算公式 DPT2=STD+ 7 6 7 8
。; ( ) 发,华夏,民生,深发展五行年下半年
模