文档介绍：电力设备行业2013年投资策略
1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
Table_ Title
2012 年 12 月 11 日
输变电设备
Table_Bas eInf o
行业年度策略
证券研究报告
投资评级领先大市-B
维持评级
Table_ FirstSt ock
首选股票目标价评级
600406 国电南瑞 买入-8><#004699'>A
002028 思源电气 买入-<#004699'>A
600312 平高电气 买入-B
000400 许继电气 买入-<#004699'>A
Table_C hart
行业表现
资料来源:Wind 资讯
Table_C han geRat e
% 1M 3M 12M
相对收益- - -
绝对收益- - -
Table_Au tho r
黄守宏首席分析师
SAC 执业证书编号:S1450511020024
******@essence4>>
010-66581627
Table_C ontac ter
报告联系人
邢达 010-66581767
******@essence>
Tabl e_Re port
相关报告
电气设备:基本面趋势依
旧向好:***
2012 年第五批集中招标
点评
2012-11-08
电气设备:逆变器厂商
2012 半年度分析
2012-09-19
电气设备:光伏制造商转
型的可能性探讨:从
Sunpower 和 First Solar
得到的一些启示
2012-09-19
-40%
-24%
-8%
8%
2011-12 2012-04 2012-08 2012-12
电力设备沪深300
Table_Su mm ary
常规电网建设复苏、特高压预期强烈
2013 年电力设备投资策略
■2013年电力设备板块是结构性机会:由于当前的电力设备投资基
数较高,宏观经济的低迷导致用电量增速的下滑和固定资产投资增
速的下滑,使得整个板块很难出现大行情。我们认为明年电力设备
板块更多的是呈现结构性的机会,我们最看好的是业绩确定的一次
设备板块,有较大弹性的特高压板块以及具有成长潜力的国网系公
司。
■常规电网建设规模恢复,一次设备明年毛利率继续提升:根据我
们对电网结构的测算,预计 2012 年全国新增 110kV 及以上输变电
容量 317GVA,结合***今年新开工的输变电容量,以及
集中招标的订单情况来看,2013 年的新增输变电容量至少达到
400GVA 的水平,同比增长 25%,增速和建设规模均超过 2009 年的
水平。2012 年***集中招标的订单价格稳中有升,基本上
锁定了明年一次设备供应商毛利率的同比增长。
■特高压建设预期强烈,对上市公司弹性较大:我们判断 2013 年
***将启动 2 条直流特高压建设和 3 条交流特高压建设。
这些特高压项目对上市公司的业绩拉动较大。目前***手
握 4 条交流特高压线路的小路条,交流特高压建设启动的预期强
烈。
■关注***旗下产业公司的动向:2012 年***启
动了旗下三家上市公司的资产整合方案。我们认为***有
诉求实施转型,寻求新的高资产回报的投资来稳定自身的盈利水
平。从目前来看,***加强了对上市公司的持股比例,将
优质资产注入上市公司,有做大做强产业公司的动力。
■行业评级与公司推荐:维持行业“领先大市-B”的投资评级,推
荐国电南瑞、思源电气、平高电气和许继电气。
■风险提示:1. ***改变投资计划的风险;2. 客户过于集
中的风险;3. 特高压建设进度不达预期的风险。
渐飞研究报告- //bg.
2
行业年度策略/输变电设备
本报告版权属于安信证券股份有限公司。
各项声明请参见报告尾页。
1. 2012 年电力设备行业总结
. 2012 年电力设备指数跑输沪深 300,其中输变电子版块走势最强
截至 2012 年 11 月 30 日,中信电力设备指数总体跑输沪深 300 指数 18%。其中输变电子
版块跌幅最少,跑输沪深 300 指数 %,发电设备子版块和工业电气子版块分别跑输
沪深 300 指数