文档介绍：新股投资价值分析报告
建筑工程—建筑
建议申购中国建筑(601668) 2009 年 07 月 21 日
股票价格
发行价格区间 - 元双剑合璧震寰宇房建地产新龙头
合理价格区间 - 元
网下发行数量 480000 万股
网上发行数量 720000 万股公司从房屋建筑承包国家队改制而来,最早步入市场化,在国内房屋建
股本结构筑市场的技术优势和实力雄厚;中国海外位居国内房地产开发企业一流
总股本(万股) 3000000 军团,土地储备巨大,中建地产有望快速增长。“房屋建筑+地产巨头”
流通 A 股(万股) 1200000
B 股/H 股(万股) 0/0 的组合具有傲视全球工程承包市场的实力。
重要日期主要财务数据及预测
网下申购日 7 月 21 至 22 日 2008 2009E 2010E 2011E
网上申购日 7 月 22 日净利润增长率(%) -
预计上市日期 7 月底 8 月初毛利率(%)
净资产收益率(%)
每股经营性现金流(元) -
每股收益(元)
资料来源:海通证券研究所
z 公司是全球实力强劲的建筑房地产综合企业集团,全球最大的住宅工程建造商。迄
今为止,公司获得中国建筑业最高奖——鲁班奖 125 项,国家级科技进步及发明
奖 51 项,是建筑类企业中获得这两类奖项最多的企业之一。公司是中国最早开展
国际工程承包业务的企业,也是国际工程承包业务最广、经营规模最大的中国企业。
z 房屋建筑和房地产开发形成优势互补、增强盈利。该策略能够使得公司优化成本结
构、明显提升盈利水平。公司在工程承包中具有一体化服务能力,公司具备各类高
相关研究
等级专业资质 723 个,其中特级资质 17 个,是中国各类高等级专业资质及特级资
质最多的建筑企业集团之一,致力于为境内外客户设计并实施各种高、精、尖建筑
项目的一站式综合服务,是中国乃至全球房屋建筑领域的领先者。
z 房地产业务挤身国内第一军团。公司拥有可开发土地储备面积约 3427 万平方米,
中国海外公司已经是国内一流的房地产开发企业,拥有土地储备 2373 万平方米;
中国海外和中建地产在高、中端市场和区域的配合能够较好的抵御市场风险。巨量
的土地储备和房地产的回暖使得公司未来几年的房地产将快速增长,并且毛利率有
望谨慎乐观,从而对公司贡献更大的利润。
z 投资支出行业未来收入增长。未来几年我国的固定资产投资增速出现大幅度下滑的
可能性较小,预计 2009-2010 年的主营业务收入增长率分别达到 %和
%。预计房地产毛利率小幅提升,房屋建设施工微幅上升,其它业务毛利率相对稳
定。预计 2008-2009 年综合毛利率分别为 %和 %。
z 募集资金增强综合盈利能力。募投资金投入使用后大大提高装备水平,补充流动资
金及基础设施、房地产的开发能力,提升公司盈利水平。
建筑行业首席分析师
z 估值。预计公司 2009-2011 年全面摊薄每股收益分别为 元、 元和
姓名:江孔亮元。以 2010 年每股收益按动态市盈率 21-25 倍估计,公司估计合理区间在 -
电话:(021)23219422 元。申购区间 - 元,最高申购价离我们的合理价值下限有 10%的折价,
Email:kljiang@ 建议申购。
z 风险因素。钢材、水泥等原材料大幅上涨的风险;房地产市场风险。
请务必阅读正文之后的免责条款
新股投资价值分析报告·中国建筑(601668) 2
目录
投资要点....................................................................................................................................... 5
1. 中国建筑:傲视全球的建筑地产综合企业集团.................................................................. 6
出生名门——纯正的房屋建筑领域国家队血统..................