文档介绍：基本面研究方法简介
中投证券行业分析师
中国建银投资证券有限责任公司研究所
目录
:阅读研究报告的注意事项
分析流派简要比较
分析流派
对待市场的态度
所使用数据的性质
所使用判断的本质特征
投资规模适用性特征
基本分析流派
市场永远是错的
只使用市场外数据
所作判断只具肯定意义
适合战略规模的投资
技术分析流派
市场永远是对的
只使用市场内数据
所作判断只具否定意义
适合战术规模的投资
心理分析流派
市场时对时错
兼用市场内外数据
可以肯定也可以否定
无严格规模限制
学术分析流派
不置可否
兼用市场内外数据
只做假设,不作判断
适合战略规模投资研究
基本面研究的应用和局限性
结果最重要
尊重各种研究分析方法,寻找对自己行之有效的方法
技术分析的优点在于择时, 短期更有效
基本分析的优点在于选股,长期有意义
价格围绕价值上下波动
我们的工作就是发现价值-估值
绝对估值 DCF,RNAV
相对估值 PE PB PS PC
绝对估值 DCF-1
Discounted Cash Flow 现金流折现
未来一定期限内所产生的现金流折现
PV=CF1/(1+k)+CF2/(1+k)^2+…CFn/(1+k)^n-1
净现金流/分红(自由现金流替代股利,更科学、不易受人为影响)
绝对估值 4
DDM(Dividend discount model /股利折现模型)
0增长模型:V=D0/k
不变增长模型:V=D1/(k-g)=D0(1+g)/ (k-g)
二阶段股利增长模型
三阶段股利增长模型
多阶段股利增长模型
绝对估值RNAV
Assets Value 重估净资产
地产:物业面积*市场均价-净负债
矿产:可开采储量*市场均价-净负债
(这个对于测极值是有意义的,比如中石油)