文档介绍：豆油供应充足下跌仍是主基调
一、摘要
8月中旬后,受到整体商品市场氛围悲观下挫,国际原油大幅下挫,及美豆产区天气良好多重利空刺激下,国内外豆油期货价格再次刷新年内低点,期价已经远远低于2008年金融危机时的价格,可谓跌跌不休。未来数月,在美豆丰产,全球大豆供过于求,以及国内大豆进口量巨大压力下,豆油价格下跌仍是大概率事件,期待几年的厄尔尼诺天气也未出现,缺乏棕榈油价格支撑下,豆油如果有明显反弹,都是很好的做空机会。所以,接下来的几个月内,考虑做空国内豆油为主,每次出现几百点的反弹,都是做空的好时机。
图1:豆油走势图
二、基本面情况
1、南美大豆供应压力巨大
据美农业部8月份供需报告显示:预估2014/15年度巴西产量9450万吨,大幅高于上一年度的8670万吨;阿根廷产量5850万吨,也高于上一年度的5350万吨,南美大豆连续两年大幅增仓,均创历史记录,南美大豆供应压力巨大,南美大豆将源源不断涌向全球,对全球豆油价格冲击较大,加上美国大豆,全球大豆库存达到8000万吨以上。而2015/16年度的数据,目前仅仅美国在种植,南美大豆尚未开始,所以2015/16年度的数据意义不大,主要看下美豆供需平衡表更有代表性。
图2:全球大豆供需情况
2、2015/16美豆库存再创新高
美国农业部8月13日发布的月度供需报告显示。美豆单产的预估远高于市场预期,2015/,高于7月预估的46蒲式耳/英亩,。2015/,,。最终令2015/,,。纵观美国农业部8月供需报告,因美豆新季产量及库存意外不减反增,均明显高于预期,报告后豆类当日大幅下挫。
进入8月份,处于大豆灌浆期的天气,主产区迎来适度降雨利于美豆生长。截至8月31日,美国农业部发布的作物进展周度报告显示,大豆优良率已连续第三周保持在63%,虽低于去年同期水平,但也处于较好的水平。美豆进入生长中后期,按目前的天气情况来预测,今年天气炒作的可能性比较小,美豆丰产前景可期。总体而言,今年美国大豆主产区天气整体有利于大豆作物生长,全球大豆供应朝向宽松方向发展的总体基调未改,这使得油脂价格受到压制。
图3:美国大豆供需平衡表
3、国内豆油库存充裕
据中国海关总署的统计数据显示,7月份我国进口大豆为950万吨,1-7月份大豆进口总量为4466万吨,%。另据天下粮仓的统计,,9月份大豆到港最新预估为700万吨,10月份大豆到港量初步预期在580万吨。截至8月27日,我国进口大豆的港口库存为636万吨,较月初的550万吨增加了100万吨左右,%,港口大豆库存水平呈攀升态势发展。随着后期进口大豆的陆续到港,8月份需要消耗的大豆量亦较大,油厂开机率将依然保持在超高水平,庞大的进口大豆及较高的开机积极性,下游产品豆油也将源源不断冲击市场供应,豆油库存也将变得更加充裕。
图4:大豆月度到港量
据海关数据