文档介绍：关于国债利用的思考
自戈德史密斯(1969)到金和莱文(1993),金融发展对实体经济发展的影响的经验性证据是非常坚实的,人们已经形成共识:一个较好8 t tt o m的金融市场与储蓄的收益相关,它能更有效的将储蓄配置到投资领域, t tt8. com储蓄。先让我们sSBbWw回忆一下历史:
17世纪末,英格兰银行的成立触发了英国的金融革命,英国政府通过国债来促进资金从生产性资本向金融性基础设施转化,这样对私人投资提供资金的金融票据的发展、股票市场和国债市场产生了积极的外在性。英格兰银行的成立表明了政府信誉的提高,政府的借款的增加. com可能基础设施建设产生积极影响。(吉勒斯•圣保罗 1995)
鉴于金融体系对经济发展强有力的促进作用和英国的成功经验,我们sSBbWw也要对我国的国债利用
t8. com
进行思考。
一、我国的适用条件
(一) 、国债融资
我国正处在体制转轨时期,由于. com政府对资金配置过程的强干预,公共投资排挤私人投资的现象存在,银行信贷和证券市场的支付,商业银行和投资银行与政府联手,在融资资金有限的情况8 tt t 8. com下,商业银行和证券市场势必压缩其他企业或个人投资需求。在实体经济方面础设施行业,如通信、邮电、交通等,存在着严重的行政性垄断现象,政府部门及其下属通过行政手段限制其他投资主体的进入,损害了民间投资者的积极性,减弱了私人投资在相关行业扩张的可能性。这些行业是国有企业的天下,然而我国尚未建立国有企业的破产机制,,,造成资金的稀缺性,加重了财政的负担, 在这种状况下国债资金的运用的效率是非常低的,仅仅保护了国有企业不倒,同时ssbbww. com也增加. com了其他企业的投资成本;也使市场空间变得相对,限制了民间企业可能。所以8ttt8,我国大规模的国债融资必然导致. com制度性“挤出效应”,致使微观经济活力下降,尤其是可能为dddtt推动当前我国经济增长主力的民间经济的发展。最近的银行注资,再一次增加. com了国家政府的隐形担保,阻止民间企业和金融组织的发展,违背了藏富于民的道理,但是dddTt我国政府是一个强政府,用国债筹资是比较迅速和倒位的。经济的发展缺乏动力,主要是民办企业的发展缓慢,从上面的分析看,整个链条就断在了民营企业的融资环节上了。借鉴英国的经验通过国债来促进资金从生产性资本向金融性基础设施转化,这样对私人投资提供资金的金融票据的发展、股票市场和国债市场产生了积极的外在性。
(二)、投资
从最近几年来看,我国在消费、投资、出口三驾马车中,投资的占的份额越来越高,企业的扩张注重量的扩张,忽视了质的扩张,粗放型经济有所抬头,经济有点过热。原因在于力的便宜,资金的不足可以的增加. com来满足,注重质的提高就要引进国外的先进技术和生产线,资金的需求缺口扩大,但我国储蓄存款额大的惊人,两者之间的矛盾可以资金的真正稀缺,而是8ttt8储蓄-—投资转化机制的低效率。大量国有企业的存在,加之政府的隐形担保,这些企业继续生产,存货大量积压,在社会上对产品的需求和供给不对称共同造成需求的下降和投资的上升。由于. com体制的原因,资金配置功能错乱,反而使商业银行不良资产增加. com,使资金稀缺化,各地政府由于. com形象工程的缘故大搞重复建设,捞政绩,强迫