文档介绍：关于我国上市公司扩张性融资顺序的实证研究
一、研究背景
涌现,介入,中国上市公司所面临的竞争日益激烈,因而通过扩张来追求可持续发展势在必行。根据最新的研究成果,企业的扩张方式主要包括www .ddd tt. com两种:第一,投资进行扩大再生产,实现企业规模的扩大,即内部扩张;第二,通过并购等获取现有生产能力,实现生存规模的迅速扩张,即外部扩张。不管企业采取何种扩张方式,都必须ssbbww. c om拥有其源动力——资金,离开资金来谈扩张、发展纯属空谈。事实上,一些
8 tt
公司为了dd dtt. com实施自己的扩张战略,在竞争中占据有利地位不惜一切代价通过各种渠道筹集所需资金,最后由于. com筹资成本过大等原因直接导致. com公司陷于严重的财务危机中,甚至面临破产。因此. com,对具有扩张行为企业资金来源的分析尤为重要,我国学者对上市公司现金流量的研究不多,研究主要集中在如何利用
t8. com
它来判断上市公司的盈余质量,国内很少有文章涉及对具有扩张行为的上市公司资金来源的实证分析。
因此. com,笔者设想对我国具有扩张行为上市公司所需资金的来源做些探索性研究。试图通过研究我国具有扩张行为上市公司在获取扩张资金的过程中存在的一些
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现象,对存在的问题提出一些
8 tt
改进意见。
二、中国上市公司扩张性融资顺序的实证研究
(一)本文的数据来源和样本选择
。本文的数据均取自CSMARSYSTEM中所有8 tt 中国上市公司的年度财务报告。以现金流量表为基础,结合资产负债表和利润表取数。本文实证研究涉及到如下基础数据:购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金、融资租赁固定资产、购买和处置子公司及其他营业单位所支付的现金、权益性投资所支付的现金、债权性投资所支付的现金、吸收权益性投资所收到的现金、发行债券所收到的现金、净利润、借款所收到的现金、吸收投资所收到的现金、股东权益、固定资产折旧、收回投资所收到的现金等。
。(1)样本空间。为了dd dtt. com使研究结果更具有代表性,本文将剔除ST、PT类公司和金融、保险公司后所有8 tt 在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的具有扩张行为的数据齐全的中国公司作为dddtt研究样本;(2)样本时间。鉴于我国上市公司从1998年才开始编制现金流量表,因此. com,本文实证研究所需数据来源于1998?2004年连续7年的年报数据。
(二)本文研究线路
。剔除所有8 tt 没有扩张行为的上市公司,保留所有8 tt 具有扩张行为的上市公司。
:将上市公司所有8 tt 的扩张活动分为内部扩张和外部扩张。本文以现金流量表为基础,将内部扩张和外部扩张分别分为涉及现金流量的扩张活动与不涉及现金流量的扩张活动的数据。其计算公式分别为:
内部扩张=购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金+融资租赁固定资产-折旧外部扩张=购买和处置子公司及其他营业单位所支付的现金+权益性投资所支付的现金+债权性投资所支付的现金+以固定资产进行长期投资-收回投资所收到的现金
。(1)假定所有8 tt 上市公司的短期投资均属于长期投资。由于. com通过现金流量表无法分别出短期