文档介绍：我国上市公司影响因素的实证研究
张巍杨磊
天津科技大学经济与管理学院天津中国银行总行司库北京
【摘要】本文以我国年度家非金融业股上市公司为样本以咨询公司公布的年度数据和
年度会计报表数据为研究依据建立起计量经济模型并进行回归分析找到了影响上市公司增长的关键财务指标。
【关键词】财务指标相关性
自概念于年正式引入我国后国内很多学者利
表选取的变量名称及计算公式
用我国上市公司的历史财务数据对进行了开拓性的研究
变量名称变量含义及计算说明
工作但笔者认为利用年以前的相关数据进行研究会给
企业总资产
分析结果带来系统性偏差这是因为对的研究应该建立
息前税后利润
总资产利润率
在全体股东利益一致的基础上。而在股权分置时期中小股东年初总资产年末总资产
购买公司股票的目的是追求股票市价的增值而上市公司控
息税后净利润
股股东所持有的国有股则不能流通不能在二级市场上变现净资产收益率
年初净资产年末净资产
公司的股票市价对大股东而言并无实际意义。正是这种制度
息前税后利润
上的差别造成了大股东和中小股东根本利益上的不一致由投资资本报酬率
所有者权益有息负债
于股东内部利益冲突上市公司的经营必然不是以股东价值
每股收益净利润÷年末普通股股数
最大化为目标的所以采用对上市公司的绩效进行评价
市场价值每股市价×年末普通股股数
就失去了意义。但在实施股票全流通以后大股东与中小股东
负债
资产负债率
的利益在根本上是一致的都是希望企业能够尽可能提高股年初总资产年末总资产
东价值从而可以从公司股票的增值中获利。所以说股权分
资产负债率
置改革的顺利完成为我国上市公司引入作为绩效评价工
经济增加值税后净营业利润全部资本成本
具创造了前提条件。
一、实证研究的思路其中、是代表了企业规模的绝对指标。根据经济学
模型的设计。本文的研究目的是探讨与传统财务理论企业规模越大越容易形成规模优势从而摊薄其生产成
指标之间的变动关系即寻找那些对的变化起显著作用本提高企业的净利润水平有利于的提高但是规模越
的指标并尝试建立起它们之间稳定的数量关系从而为企业大的企业内部管理信息的传递越容易出现障碍进而造成企
提高、最大限度地为股东创造价值提供参考依据。由于上业经营效率低下降低每单位资源创造价值的能力从而降低
市公司所属行业的不同公司治理结构千差万别所以为了更所以在回归方程中其与的变动方向并不确定主要
准确地反映不同类型企业的影响因素本文的实证研究取决于企业规模是否达到了临界值。
将分两部分进行①考察的“质变”影响因素以年年、、、是反映企业经营效率的相对指
报公布的财务数据为基础按的正负进行分类并定义标其区别仅在于从不同侧面反映了企业创造价值的能力。在
资本成本不变的基础上变量的数值越大则企业为股东创造
采用二元选择模型对家上市公司进行全
" 的价值也越大所以它们与是同向变动关系。
样本回归将通过检验的财务指标作为影响“质变”的因、是代表企业资本结构的指标反映了企业
素②考察的“量变”影响因素选取原样本公司中共的偿债能力及经营风险。根据传统折中理论在资产负债率不
家的上市公司作为研究对象利用普通最小二乘法高的情况下由于债务成本低于股权成本所以提高会