文档介绍：投资高分红股票也有超额收益
摘要:目前,我国的股市主要实行收益市盈率,而非分红市盈率,此种做法与欧美股市的通行做法有所不同。从表面看,即使是收益市盈率明显提高,与一般投资者之间并没有太大的关系。因为收益市盈率更多的体现为理论数据,只存在于账面上,股民无法获得收益的分红。因此,在我国的股市中正逐步兴起投资高分红股票,其超额收益广受各界关注,本文仅就相关问题进行探讨。
关键词:投资高分红股票超额收益
2011年底,新任证监会郭主席针对市场热点问题提出三大政策,其中就包括“明确分红比例,提升上市公司对股东的回报”。之后,郭主席也多次针对上市公司加大分红力度发表讲话。12年8月16日分红政策正式出台,上交所发布《上市公司现金分红指引(征求意见稿)》,首次出台上市公司分红的明确性指导性政策。
在我国近年来推行的股市政策上,对于股票分红日益重视的同时,也希望通过稳定分红类上市公司的股价表现,判定此类公司的二级市场是否也有良好表现。结合高分红股票在国内沪深股市的发行现状,本文参照上证红利指数(000015)的编制方法,对于构造红利策略的相关指数进行具体的分析,其中主要包括:样本选择、指数计算、等权检验等内容,具体如下:
样本选择。同时满足以下两个条件:(1)过去一年有分红,且现金股息率(税前)大于0;(2)年末总市值排名在全部a 股的前50%。在样本中,按照年末现金股息率(税前)进行排名,挑选排名最前的50 只股票组成样本股。
指数计算。红利策略指数,按照样本股的年末流通股本数为权数进行加权计算,计算公式为:报告期指数= 报告期成份股的市值/ 基期
× 基期指数。其中,报告期市值= σ(市价×流通股数)。基期我们定在2000/4/30日,基期指数定为1000。
等权检验。由于红利策略指数以流通股本作为权数加权,一些大盘蓝筹股可能主导指数。为了检验红利策略指数的是否具有明显的偏差,我们构造了“红利策略指数:等权”来进行比较验证。自2000/4/30将两种红利策略指数和上证指数、深成指进行对比,两种策略指数走势基本一致,只有在2009/11之后,等权策略指数相对走赢红利策略指数,这与当时的大小盘切换有是存在着明显的相关性。整体上来看使用红利策略指数是较为合适的。
一、红利占优第一阶段:2001/5—2005/8
市场环境:上证综指经历了从2001 年6 月14 点至2005 年6 月6 ,跌幅为56%。2001年6月的股市已经脱离了基本面的支持,市盈率过高,大量违规行为也不断被暴露出来,股票市场经历了较大幅度的调整。
经济趋势:自2002 年起,中国经济开始启动gdp 高速增长,2003~2005 年,增速年年都在10%以上,2003 %,2004 %,2005 %。工业增加值也平稳回升,并稳定在15%左右。当时的经济表现为快速的重工业化阶段,从而,五朵金花的行业,同时也是红利策略成分板块表现较好。
货币环境:货
币政策虽然名义上仍维持“稳健”的基调,但内涵已逐步表现出适度从紧的趋向。这是因为2002 年至2005 年,经济出现过热,宏观调控政策开始收紧,2003 年开始,我国进入新一轮经济增长周期的上升期。
二、红利占优第二阶段:2006/10—200