文档介绍：一、行情回顾
8 月煤焦盘面价格延续 7 月强劲势头大幅上涨,带动现货价格开启上涨行情。进入 8 月随
着临近 8 月 20 日环保限产时间点,焦企焦炭库存低位,但在炼焦利润高位背景下,焦企开工较为平稳。随后各地政府限产政策出台愈加频繁,钢企、焦企库存依旧减少,焦企开工率开始明显下降,焦炭盘面价格也一再创出历史新高,市场分歧逐步增大,盘面价格小幅回调。目前中央督察小组入驻山西等地,煤焦供给紧缩,部分地区焦价也开启第五轮
150 元/吨提涨。截至 24 日收盘,本月焦炭现货经历四轮累计 420 元/吨提涨;焦煤方面, 受环保限产影响山西部分洗煤厂停产,且山西省柴油车限行政策,下游到货受阻,低硫煤资源供应紧缺,部分地区低硫煤价上涨 100 元/吨左右。
图 1: 焦炭、焦煤主力合约走势及比价单位:元/吨图 2: 盘面炼焦利润单位:元/吨,元
3000
2500
2000
1500
1000
500

焦炭主力焦煤主力焦炭、焦煤比价(右)

2

700
600
500
400
300
200
100
0
-100
-200
-300

环比(右) 盘面炼焦利润

170
120
70
20
-30
-80
0 1
2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07
2016/01 2017/01 2018/01
数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院
图 3: 焦煤主力合约与普氏京唐港澳大利亚产中等挥发焦煤价差单位:元/吨
图 4: 焦炭主力合约与天津港现货价差
单位:元/吨
2500
2000
1500
1000
500
0
基差(右) 焦煤主力
澳洲中等挥发焦煤价格
1300
1100
900
700
500
300
100
-100
3000
2500
2000
1500
1000
500
0
基差
焦炭主力
天津港准一级冶金焦价格
800
600
400
200
0
-200
-400
2016/01 2017/01 2018/01
2016/01 2017/01 2018/01
数据来源:Wind 华泰期货研究院数据来源:Wind 华泰期货研究院
二、煤焦供给
1、环保督察小组入驻,焦炭供应收缩明显
据国家统计局数据显示,2018 年 7 月中国规模以上焦炭产量 3551 万吨,同比下降 %; 日均产量万吨,日均环比下降 %; 2018 年 1-7 月份全国焦炭产量为 24745 万吨,累计同比下降 %。焦炭产量连续四个月下降,今年环保呈常态高压化,频繁且严格的限产对焦炭供给端产生了巨大的影响,近期焦炭产量也明显低于往年产量,且后期采暖季的限产将进一步限制焦炭的供给。
8 月份全国独立焦化厂焦炉开工率维持在 77%-79%左右,基本持平于 7 月份焦炉开工率, 主要原因在于目前吨焦利润高位叠加焦企焦炭库存