文档介绍：流动性过剩与国际收支顺差并存之谜
摘要:本文认为流动性过剩与国际收支顺差并存之谜的出现 Tt t 8. com传统的货币论的解释力有限,对我国全局性流动过剩及过剩程度
的考量仍存在争议,巨额顺差的出现济层面的一些
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非货币原因,最后提出化解流动性过剩的对策。
关键词:流动性过剩;国际收支顺差;货币理论;外贸顺差
2006年初以来,流动性过剩成为学术界讨论的一个热点问题,与此伴随的是我国的外贸顺差和国际收支顺差也在持续上升。这种流动性过剩与国际收支顺差并存的现象与传统的国际收支调节理论之一的货币论的观点是相悖的,由此形成了有关流动性过剩问题的一个“谜”。
一、流动性的界定和对我国流动性过剩的度量
在现实宏观经济活动中,流动性可从狭义和广义加以理解。狭义的流动性即金融机构的流动性,等于金融机构的超额准备金加上库存现金;广义的流动性则指整个经济领域的流动性。本文主要讨论的是宏观层面的流动性过剩,即资金充裕,银行信贷投放冲动较强。在流动性过剩状况下,会刺激国内投资、信贷等经济指标持续上升,易引发经济过热,从而给经济发展带来一定。
对于我国的“流动性过剩”,至今尚无很公允的精确测度,但普遍接受的判断流动性大小的标准,是看基础货币的增长率,发展中国家因金融市场化程度
不高,是看存贷款比率。我国目前有关流动性过剩衡量8ttt8指标的选择是多样化的。中国国际金融公司经济学家哈继铭试图量化流动性的相关指标,包括www .ddd tt. com狭义货币供应量M1(现金和活期存款)、广义货币供应量M2(Ml加上定期存款)及新增存款与股市流通市,值之间的比率。他将三个比率与周边国家的比率相比
较,得出<div>中国流动性过剩的结论。其中,中国M1/流通市值为5,M2/,新增存款/。中金公司主要用这三个指标来刻画中国的市场货币供应量与可供购买的股票之间的关系,其潜在含义在于存在的可用8ttt8于投资的货币超过了实体经济的投资。其他一些
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专家学者用不同的流动性测量指标和方法均得出<div>不同的结果。如,吴敬琏用外汇储备这一指标,认为我国外汇储备已超过1万亿美元,约合8万亿元人民币,央行2006年发行了2万亿元央行票据回收流动性,按货币乘数为5计算,2007年会有约30万亿元热钱在市场中兴风作浪;钟伟用银行存贷款指标,认为商业银行存贷款约11万亿元,去除购买的国债、央行票据、金融债和企业短期债以及银行的存款准备金,。
从中国实体经济和虚拟经济的表现来看,流动性过剩的确已存在。主要表现为:第一,货币超额供给。2006年上半年,%%。之后在金融宏观调控措施的综合作用下,货币信贷过快增长势头有所缓解,截至2006年12月末,%,%。但到2007年10月末,,%,。,%,,货币超额供给的态势依然严重。第二,存差持续扩大。邹新(2006)认为,从1995年开始,