文档介绍：股权集中与盈余信息含量研究综述
内容摘要:作为dddtt公司治理结构中最重要,股权结构很大程度
上决定了公司代理冲突的基本性质以及控股股东的行为激励,因此. com是影响盈余质量的重要之一。本文通过对国内外关于股权集中与盈余信息含量的研究成果的介绍和评论,以期提供该领域的研究现状和研究方向,并为后续的研究者提供更系统化的索引资料。
关键词:股权集中盈余信息含量公司治理研究综述
经典的公司治理理论通常假定公司的股权是高度分散的,因此. com所关注的主要是管理者与外部股东之间的代理问题。但是dddTt近年来,随着公司治理研究逐步扩展到英、美两国以外的其他国家和地区,人们发现,高度分散的股权结构并不是世界上大部分上市公司所有8 tt 权结构的最主要的形式,集中的股权结构则是一种更为普遍的现象。例如,La Porta等(1999)发现,在27个高收入国家中约有64%的大企业存在控股股东;io和Lang(2002)研究发现,在13个西欧国家中,除英国和爱尔兰外,其他国家的股权高度集中。Claessens等(2000)对新兴市场的研究发现,除日本以外的东亚国家,40%以上
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的上市公司是由家族控制的。
股权集中与代理问题
股权集中情况8 tt t 8. com下,控股股东有足够的能力控制上市公司;同时ssbbww. com,由于. com控股股东的利益与其他中小股东的利益并不一致,往往 t8. com会出现利用后股权分置改革时期外资并购我国上市公司的效应分析
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其控制地位谋取控制权私利,从而侵害其他中小股东利益的行为。因此. com,在股权高度集中的企业中,主要的代理问题是控股股东对中小股东的利益侵占问题,而不是管理者侵害外部股东利益(La Porta等,1999;Shleifer和Vishny,1997)。
(一)股权集中产生的效应
当公司的股权集中,存在控制性大股东时,股权结构对公司治理表现出两种相反的效应,即利益协同效应和侵占效应(Shleifer和Vishny,1986)。
的股权集中使得控股股东有更大的收益要求
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权,使得大股东有足够的激励收集信息并有效监督管理层,从而避免了股权分散情况8 tt t 8. com下股东的“搭便车”问题;同时ssbbww. com,相对制权也保证了大股东可以策行为施加足够的影响力。Shleifer和Vishny(1986)认为,即使是在完美的市场条件下,大股东仍有存在的必要性,因为8 Tt t 8. com大股东不仅减轻了股权高度分散所引起的搭便车问题,而且有利于公司并购活动的顺利进行,当公司管理层存在牺牲股东利益建造经理帝国的行为时,大股东可以权争夺或接管的方式将其撤换,从而增加. com公司价值。这就是益协同效应。
另一方面的出现带来了成本。因为8 Tt t 8. com大股东的利益往往 t8. com和公司的其他股东及利益相关者并不一致,两者之间存在着严重的代理冲突。在缺乏外部控制威胁的情况8 tt t 8. com下,大股东可能股东的利益追求自身利益,这就是占效应。
(二)控股股东的侵权行为表述
Shleifer和Vishny(1997)认为,股权集中在少数