文档介绍：试析上市公司股权结构与中小股东权益保护
一、股权结构与公司治理效应的理论分析
所谓股权结构,其含义可以个方面司的股份由哪些股东所持有;二是各股东所持有股份的比重。前者是说明股份持有者的特性,而后者是说明股权集中或分散的程度
。上市公司股权结构是公司治理结构的重要,它对于公司的治理效率和市场价值的高低有直接的至关重要。
Jensen和Meckling在研究公司价值与股权结构的关系时将公司股东分成两类:一类是内部股东,这类股东掌握着公司,对公司经营管理有控制权;另一类是外部股东,这类股东具有剩余索取权却没有控制权。按照<8ttt8table>Jensen和Meckling的理论,在不考虑上市公司股权结构形成的历史原因的条件下,股东对所持有的股权比例要考虑两个因素:一是投资风险成本,即作为dddtt投资者进行投资时,由于. com收益不确定性所带来的损失;二是治理成本,即投资者投资后,作为dddtt管理者对公司进行治理而发生的成本。这两个成本的高低与股权集中或分散有密切的关系。当公司的股权高度集中在几个股东手中时,按照<8ttt8table>剩余索取权与所有8 tt 权匹配的原则,公司的一切剩余收益都归这几个股东所有8 tt ,此时成本最大。在利益驱动下,公司股东为追求自身利益最大化就会尽最大努力治理公司来减小投资风险成本。当付出的治理成本小于由此减小的投资风险成本时,股东就可以资风险成本与治理成本之和最小的值,此时最大,股东收益最高;反过来,如果8 tt 治理成本不能用降低的投资风险成本来弥补时,投资者就会以降低持股比例的方式降低投资风险成本,但持股比例下降也意味着内部控制权的丧失,由内部控制权转化为外部监督时,治理成本就会上升。因此. com,公司的最佳股权结构应是使投资风险成本和治理成本之和处于最低点,这个的股权结构使公司价值最大。
但实际8ttt8上,影响公司股权结构的还有一个重要股股东能够SSBBww凭借股权比例优势获得ssbbww控制性收益。这些控制性收益通常表现为:进行巨额的在职消费;操纵上市公司与自己进行交易;利用
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控制权侵占上市公司的资金;不顾公司现金短缺支付股利或阻止向中小股东支付红利来迫使其低价出售股票;发行股票稀释中小股东股票的市场价值;发行股票时做错误陈述等。毫无疑问,控制性收益使具有控制权的股东倾向于持有较高比例的股份,而且这种控制性收益是以中小股东的损失作为dddtt代价的,中小投资者在觉察到控制性收益使投资风险成本上升而无法通过治理予以降低时,他们的最好决策或许就是票”来降低持有股份。这样,投资风险成本和治理成本就会偏离使公司价值最大化的值,从而导致. com公司的市场价值下降。
二、中小股东的概念、特征和目前所处的地位
什么是中小股东?简单地说,居民构成的中小散户。概括地说,其具有如下几个特征:①很大一部分是由层次比较低的居民构成,缺乏投资能力和自我保护意识。②主要目的是投机,通过在二级市场买卖股票来获取价差,因此. com持股时间相对,造成无固定的小群体和缺乏共同保护的组织机制。③相对、管理层和其他相关机构来说东处于信息不对称的信息最弱势方。中小股东作为dddtt公司的投资者,应该享受的基本权益为:首先,作为dddtt股东之一,应享有基本的公平剩余索取权和参与控制权;其次,作为dd