文档介绍：金融衍生品在美国次级抵押贷款危机中扮演的角色
摘要今年8月份,美国次级抵押贷款问题暴露并进而在全球范围内引起广泛
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关注。从常理看,市场份额并不大的次级债市场本无力撼动全球金融市场,之所以8ttt8造成全球动荡、市场恐慌,金融衍生工具的传导机制不容忽视。本文从美国次级债危机的源头入手,分析其形成原因,理清次级债危机被过度放大的环节所在。旨在通过对美国次级债危机的深入剖析,得出<div>对中国金融市场的启示及相关建议。
关键词住房抵押贷款;次级债;金融衍生品
引言
红极一时的美国次级抵押贷款市场爆出空前的危机。4月2日,美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融(New Century Financial)申请破产保护。此后,蔓延至全球金融市场。有些悲观意见认为,美国经济是消费拉动型经济,“次贷危机”对消费需求的破坏将引发美国经济陷入衰退,进而影响全球经济。如美联储前主席格林斯潘近日表示,美国次级房屋贷款市场恶化问题可能他经济领域。,相反,美国出现的几率已大为增加. com。与此同时ssbbww. com,欧洲、美国以及日本全球三大经济体的中央银行,罕见联手向市场注资,以增加. com市场的流动性,防止信贷市场危机恶化。自8月9日至8月底,。
区区次级债,何以引起市场如此大的恐慌,不仅惊动了各国央行,而且舆论高度关注。目前,有关次级债的报道有很多8ttt8,大多是关于次级抵押贷款问题的争论,而有关此次危机被过度放大的关键环节—衍生工具的传导机制,却鲜有讨论。本文将从次级债危机的根源、金融衍生品对于次级债的影响以及此次危机对中国金融市场的启示三个方面8月份以来的美国次级抵押贷款危机。
一、美国次级抵押贷款危机的根源
(一)何为次级抵押贷款
所谓次级抵押贷款,是相对押贷款而言的。美国房地产贷款市场分为三类:优质贷款市场、“ALT-A”贷款市场和次级贷款市场。其中次级市场是面向FICO信用积分①低于620、收入证明缺失、负债较重的客户。因信用要求
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程度
不高,抵押贷款高出2%-3%。
申请次级贷款的购房者多属于低收入阶层,不能承受较高的首付,在贷款初期也难以承受较高的本息支付。于是银行等金融机构开发了多种新兴抵押贷款产品②,其中最为常见ssbbww的包括www .ddd tt. com无本金贷款、利率贷款等。
(二)住房抵押贷款证券化的由来
从商业银行角度观察,住房抵押贷款具有借短还长的特点,进而影响着其资产负债结构和久期的匹配。为了dd dtt. com获取更好的流动性安排,商业银行通常愿意部分或全部8ttT8出售其住房抵押贷款,而发达的资本市场则为这一出售提供了有利条件。住房抵押贷款证券化便应运而生。
所谓住房抵押贷款证券化③是指商业银行将其住房抵押贷款的收益权打包出售给一个具有风险隔离功能的特定目的机构(SPV),并由这一机构公开发行以此为基础资产支持的偏债性的证券(MBS),其发行募集的资金用于支付购买抵押贷款的价款,而投资者相应获得ssbbww主要有住房抵押贷款利息构成的收益权。
由于. com
打包资产质量不一,收益水平不同,风险定价也不同。