文档介绍：投资组合的绩效评价
一、绩效测评原则
直接测评
风险调整后的绩效测评
二、绩效测评指数
Jensen业绩指数
Treynor业绩指数
Sharpe业绩指数
一、绩效测评原则
直接测评:
直接计算期间收益率,与市场平均收益率比较,或进行同行间的横向比较
该方法不是一个恰当的绩效测评方法,原因是期间收益可能来源于三个方面:管理收益(由管理者的投资能力带来的收益,属于主动收益);市场收益(市场整体上涨带来的收益,属于被动收益);风险收益(管理人冒险带来的收益)
风险调整后的绩效测评:
去掉由风险带来的收益后,再与市场绩效比较,或进行同行间的横向比较
在调整时要对收益与风险之间的关系做出假设,即假定符合某一定价模型,如符合CAPM模型
二、绩效测评指数
经典的三大测度指标
1、特雷诺测度
1965年,“How to Rate Management Investment Funds”(《如何平价管理的投资基金》)一文中提出的一种经风险调整后的投资组合业绩的评价指标。他的观点是,根据CAPM模型基金经理应消除所有的非系统性风险,因此每单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资组合的业绩是恰当的,即:
特雷诺测度的数值越大,说明基金承担的每单位市场风险的收益率越高,基金的业绩越高,反之,基金的业绩越低。
:特雷诺测度
:基金的投资收益率
:无风险利率
:组合的系统性风险系数
Treynor业绩指数
组合1 或组合 2哪一个更好?
哪一个战胜了市场?
2、夏普测度
1996年,“Mutual Fund Performance”(《共同基金业绩》)一文中采用单位总风险所获得的超额收益率来评价基金的业绩,提出夏普测度。即:
:投资组合的平均收益率
:无风险利率
:组合收益率的标准差
■基金的夏普测