文档介绍：第十一章不确定性分析与风险分析
《现代咨询方法与实务》大纲对于第四门课程,列入了
1、“不确定性分析与风险分析的作用、区别和联系,敏感性分析的内容和方法,线性盈亏平衡分析的内容、条件及方法。”
2、“风险等级、风险概率和风险评价矩阵运用,投资项目风险识别,风险分析方法和风险对策分析。”
第一节概述
一、不确定性分析与风险分析
(一)不确定性分析与风险分析的作用
风险分析超出了市场分析、技术分析、财务分析和经济分析的范畴,是一种系统分析,应由项目负责人牵头,项目组成员参加。
(二)不确定性分析与风险分析的区别与联系
由敏感性分析可以得知影响项目效益的敏感因素和敏感程度,但不知这种影响发生的可能性,如需得知可能性,就必须借助于概率分析。但是敏感性分析所找出的敏感因素又可以作为概率分析风险因素的确定依据。
第二节敏感性分析
一、敏感性分析的作用
敏感性分析对项目财务分析与评价和经济分析与评价同样适用。
二、敏感性分析的方法与步骤
(一)选取不确定因素
(二)确定不确定因素变化程度
敏感性分析通常是针对不确定因素的不利变化进行,习惯于选择10%,百分数大小并不重要,主要是用来分析指标变化程度。
(三)选取分析指标
通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率;经济分析与评价中必选的分析指标是经济内部收益率。
(四)计算敏感性指标
敏感度系数E=效益指标变化的百分率△A/不确定因素变化的百分率△F
2。临界点。临界点是指不确定因素的极限变化,即该不确定因素使内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化率。
临界点的高低与设定的基准收益率有关,对于同一个投资项目,随着设定基准收益率的提高,临界点就会变低(即临界点表示的不确定因素的极限变化变小
);而在一定的基准收益率下,临界点越低,说明该因素对项目效益指标影响越大,项目对该因素就越敏感。
(五)敏感性分析结果表述
1、编制敏感性分析表。
2、绘制敏感性分析图。
(六)对敏感性分析结果进行分析
1)哪些因素是较为敏感的不确定因素?
2)临界点所表示的不确定因素变化发生的可能性(定性分析)如何?
3)归纳敏感性分析的结论
[例1]某项目敏感性分析表如表1
说明:(1)表中的基本方案是指项目财务分析中按所选定投入和产出的数值计算的指标。
(2)求临界点的基准收益率为12%。
(3)表中临界点系采用函数计算的结果。临界点为正,表示允许该不确定因素升高的比率;临界点为负,表示允许该不确定因素降低的比率。
(4)表中敏感度系数为负,说明效益指标变化方向与不确定因素变化方向相反;敏感度系数为正,说明效益指标变化方向与不确定因素变化方向相同。
(5)表中仅列出不确定因素变化率为±10%的情况。为了绘制敏感性分析图,还测算了变化率为±20%和±30%的情况。
(6)以建设投资增加10%和销售价格降低10%为例,说明表1中敏感度系数的计算。
建设投资增加10%时:
△A=(-)/=-
E建=-=-
式中:E建——效益指标对建设投资的敏感度系数
敏感度系数为负,说明建设投资增加导致内部收益率降低。
销售价格降低10%时:
△A=(-)/=
E销==
式中:E销——效益指标对销售价格的敏感度系数
敏感度系数为正,说明销售价格降低导致内部收益率降低。
比较上边两个敏感度系数的绝对值,可以看出E销大于E建,说明销售价格比建设投资对项目效益指标的影响程度相对较大,也即项目效益指标对销售价格敏感程度高于对建设投资的敏感程度。
2、绘制敏感性分析图
以销售价格为例,当销售价格提高时,内部收益率随之提高,而销售价格降低时,内部收益率随之降低。内部收益率随销售价格的变化曲线与基准收益率线相交的交点,就是销售价格变化的临界点,用该点对应的不确定因素的变化率表示。用该变化率换算的不确定因素的变化数值就称为临界值。可以看出,销售价格降低的临界点约为7%,说明在基准收益率为12%时允许销售价格降低的极限是7%。
第三节盈亏平衡分析
一、盈亏平衡分析的计算
(一)基本的损益方程式
利润=销售收入-总成本-销售税金及附加
利润=单位售价×销量-单位变动成本×产量-固定成本-单位售价×销量×销售税金及附加费率。由此可以推导出盈亏平衡点计算公式:
BEP(生产能力利用率)=年总固定成本/(年销售收入-年总可变成本-年销售税金与附加)X100%
BEP(产量)=年总固定成本/(单位产品价格-单位产品可变成本-单位品销售税金与附加)
=BEP(生产能力利用