文档介绍：2005/06/10到2007/10/12
,。从方差上来看,变动依然较小,说明这段时间内收益率波动不大;从均值上看,收益率均值为正,并且上涨速度较快,是一轮新的大牛市,主要是由于此段期间国家通过各种政策调节,对股市进一步改革,大量热钱涌入股市,使股市从998点高涨到6124点。下面笔者从牛市的几波不同行情进行简要分析:
第一波:熊***情(2005年6月6日-2005年12月30日)
第二波:牛角行情2006年1月1日-2006年7月6日
第三波:牛头行情2006年7月7日-2006年12月14日
第四波:牛肚行情2006年12月15日-2007年2月26日
第五波:牛蹄行情2007年2月27日-2007年5月29日
第六波:牛***情2007年5月30日-2007年10月16日
(一)政策因素:
第一波行情里,这段时期内大盘成交量几乎没有放大,指数涨幅也微不足道,但是突破了牛熊的分水岭,此段时间内中国的汇革以及股改在这里开始起步,也撑起了日后整个大牛市。
2005年,股权分置改革正式启动,上市公司股权分置改革,是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制,消除 A股市场股份转让制度性差异的过程,改革之前,股权分置形成非流通股东和流通股东的“利益分置”,即非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减,流通股股东的利益关注点在于二级市场的股价。三分之二股份不能流通,客观上导致流通股本规模相对较小,股市投机性强,股价波动较大股权分置也扭曲了证券市场的定价机制。股改之后,非流通股转换为流通股,一方面,流通股东持有的股权,不仅代表着上市公司的股权,而且还代表着是否同意非流通股东流通的权利。另一方面,是公司基本面提升的物质回报
2005年7月21日19时,中国人民银行宣布美元/,%。央行同时还宣布废除原先盯住单一美元的货币政策,开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。通过汇改,一方面保证中国政府对汇率变化的主导性控制,避免外来资本操控;一方面保护中国经济发展和日常生活不因汇率变化而产生不良影响,维持稳定大局。
《首次公开发行股票并上市管理办法》于2006年5月17日经证监会第180次主席办公会审议通过,并自5月18日起正式施行。伴随着新的发行机制出台,沪深两市真正开始面对实质性的扩容,市场恢复了融资功能。
对于第三波牛头行情,彼时宏观经济开始出现“偏热”迹象,市场流动性过剩、A股市盈率达到30倍。指标股启动后,市场所有板块都已经历了上涨,而在此关键点位带头冲关的金融地产也成为此后大牛市真正的龙头板块。
对于第六波牛***情,A股市盈率超过60倍时我国CPI已突破6%,管理层针对股市和房市的暴涨也在采取打压政策。
2007年5月30日起,调整证券(股票)交易印花税税率,由现行1‰调整为3‰,在这个阶段,主要是因为在此阶段CPI开始超过3%,年报业绩浪开始与资金共同推动市场,两市新增开户数直线上升,散户成为市场主力军,这是个危险的信号。果不其然,市场的疯狂触及政策顶,“5·30”印花税突然上调代表