文档介绍：折现现金流法
为什么选择公司价值?
公司唯一目标:
公司价值最大化
公司价值最大化
是股东权益最大化的
充分非必要条件
公司价值衡量了
除权益人之外
包括债权人的价值
股权价值自身的缺陷
杠杆的影响
股权价值 vs 公司价值
DCF之优劣对比
Advantage
(相对于其他估值方法)
DCF
VALUATION
Disadvantagei
DCF估值法优点概述
折现现金流法基于资产本身,
而较少的显示市场前景和预期
折现现金流法忠于公司经营业务
与内在特征
优点
投资者投资的是经营业务,
而非仅仅为股票……
DCF估值法缺点
1
由于折现现金流法估计的是公司的内在价值,故其需要更多的信息和数据
2
然而这些信息和数据不仅复杂繁琐,很难估计,而且容易受数据分析者的意愿的影响而被高估或低估
折现现金流法——DCF模型
待估参数
由上述模型可知,欲使用DCF估值法,需先估计以下参数:
加权平均的资本成本——(r)
待估
参数
公司自由现金流——FCFF(CF)
增长率——g
估值流程
建立 FCFF 模型
计算自由现金流
计算每股价格
FCFF的定义
詹森的定义
经典定义
公司的自由现金流是公司中所有索取权持有者的现金流总和,包括普通股东、债券持有者和优先股股东
詹森的定义:自由现金流主要是指税后但是既定的资本金支出前的经营性现金流
计算公式
1. EBIT=净收入+所得税+利息
2. EBIT(1-税率)
3. +折旧+摊销
4. -非现金性流动资本的变化
5. -资本支出