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趋势状态的影响力
——宏观经济变量与股市关系探讨
目录
一、概述
二、宏观变量选取及趋势状态变量生成
三、趋势状态变量与股市关系
四、趋势状态变量之间的相关性
五、总结
一、概述
选取宏观经济变量

制定方法,生成趋势状态变量
考察状态变量与股市的关系
用线性模型对它们的解释能力进行检验
二、宏观变量选取与趋势状态变量生成
货币政策:m1、m1与m2的剪刀差、居民储蓄/m2
生产:工业增加值、产成品库存、原材料库存、用电量
投资:固定资产投资
汇率:美元兑人民币
消费:CPI
二、宏观变量选取与趋势状态变量生成
M1
直接回归
回归系数

()
二、宏观变量选取与趋势状态变量生成
为了追踪指数的趋势变化,我们生成了趋势状态变量。
下图蓝色区域标识了m1趋势状态变量的上升阶段。
状态变量生成规则:
对于一个宏观变量,观察其月度同比增长数据的时间序列,若某点是其某个邻域中的最大值,标记为高点;反之,标记为低点。
若有相邻两个高点或低点,则寻找二者之间的地点或高点。
低点与其后高点之间为上升阶段,状态为1;高点与其后低点之间为下降阶段,状态为0。
对于样本区域内的第一点与最后一点,只考虑其右邻域或左邻域。
二、宏观变量选取与趋势状态变量生成
二、宏观变量选取与趋势状态变量生成
以M1为例,9个月的状态变量如下:
M1的高低点:红色点表示高点、绿色点表示低点。
M1的状态变量:红色区域表示上升阶段,用1表示;白色区域为下降阶段,用0表示。
生成状态变量的邻域选择:对于一个变量,我们共选择3、5、9个月作为研究区间,生成3组状态变量。
二、宏观变量选取与趋势状态变量生成
3个月 5个月 9个月
三、状态变量与股市关系-货币政策
M1
样本区间
199512-201006
周期
3个月
5个月
9个月
回归系数

()

()

()
3个月 5个月 9个月