文档介绍：回国硕士学位论文西南财经犬学蹲世砺塾胧抵ぱ芯学位申请人李裕强指导教师学科专业阿験陈野华教授金融学作目.
之中。年月,我国第一只狤证侥甓嗟姆论文摘要一、本文选题背景及研究思路体系的不断完善,指数化投资的创新产品——交易型开放式指数证券投资基指数化投资是以复制跟踪某一标的市场指数业绩为目标,通过分散化和被动式管理来实现交易费用最小化,并取得市场平均收益的一种投资方式。从长期的业绩比较看,指数化欢投资优于主动型投资,因为研究发现%的主动型基金业绩低于市场平均收益。我国证券投资基金随着股市的成长而不断发展。伴随着沪深交易所指数虺艵J汲鱿衷谕蹲收叩耐蹲首楹涎≡展,已有籈问世N蘼墼诠婺;故侵掷嗌希夜甘鸲既〉昧顺足的进步。随着指数化投资基金在我国的迅猛发展,我们有必要深入了解其背后运行机理,研究其在我国资本市场的运行状况,这对学术界和实务界都根据上海证券交易所地介绍,且恢稚鲜薪灰椎目7攀街甘基金,既可以用现金通过股票帐户买卖,也可以申购或赎回,其申购赎回不使用现金,而是一篮子股票与基金份额互换;芾淼淖什且焕鹤庸善弊合,组合中的股票种类与某一标的指数缟现甘成份股票相同,故其投资价值也就来自事先确定的这一标的指数成份股票组合;蹲什呗允被动跟踪指数,指数不变,耐蹲首楹喜槐洌甘髡珽相应调整。本文主要介绍了母趴黾捌淅砺刍。抵ぱ芯苛松现自上金具有重要的参考价值。直鹗巧现、深证、上证拗行“錏和红利.
二、本文的主要内容及结构安排市以来跟踪误差大小是否符合其投资管理且标,并分析了套利机制在上证木咛逶擞谩;狙芯克悸肥鞘紫燃蚴隽酥甘蹲实睦芳捌溆攀疲指出魑V甘蹲实拇葱虏罚甘蹲省⒖7攀交鸷头獗帐基金多种优点于一身,体现在梢越腥帐浇灰祝缤獗帐交鹨样;又可以随时创设与赎回,如同开放式基金一样;还可以跟踪某一市场指数进行被动性管理,如同指数基金一样。同时,我们运用有效市场理论和现代投资组合理论解释了为什么茉谥と谐⊙杆俜⒄沟谋澈笤颉T诖基础上,以我国首只发行的上证Q荆酶傥蟛畲笮⊙橹て湓诵效果。其次,用套利原理解释了股权分置改革期间,由于机构投资者大量赎回,导致上证荻畲蠓陆档脑颉W詈螅芙崃巳拇葱轮筒蛔的地方。本文共分为六个部分。第一部分是导言,主要介绍了本文的选题意义、基本思路及逻辑结构,指出壳盎勾τ诳焖俜⒄菇锥危蘼墼诶砺鄯治还是实证研究方面都有众多值得深入研究的领域。第二部分主要介绍了指数化投资。第一节从指数化投资的概念、产生与发展几个方面简要介绍了指数投资基金的历史路径。作为一种被动型投资策略,指数化投资具有其他投资工具所不具备的优势,因此自世纪年代诞生以来,指数化投资策略得到了广泛的应用,指数基金逐渐成为一种重要的投资工具,在全球证券市场取得了巨大的成功。第二节具体分析了指数化投资的优势,指出指数基金较其他基金产品能实现各项交易费用的相对最小化。第三节总结了指数化投资策略在现实中应用的情况,众多实证文献都表明指数基金长期收益显著高于大多数主动型基金,并且研究发现主动型基金管理者不具有市场时机和股票选择能力,这充分说明指数基金是投资者长期投资持有的最优选择。第四节弓隽吮疚难芯恐氐鉋,它是指数基金的创新产品,集指数化投资、开放式基金和封闭式基金多种优点于一身,所以其在国内外证券市场发展速度惊人。蹲世砺塾胧抵ぱ芯
第三部分主要介绍了闪⒌牧酱蠡±砺邸!S行谐±砺酆拖执式,即市场参与者应该执行被动投资模式——买入并长期持有策略。世纪投资组合理论。第一节对有效市场理论进行了详细地分析,该理论认为竞争性的市场和完全理性的投资者导致所有信息都反映股价上,所以一股投资者不可能持续获得市场超额收益。投资者应遵守有效市场理论所期望的行为模年代以后的研究发现,有效市场在理论与实证上都受到了挑战,金融市场出现了大量违背有效市场理论的经济异常现象,但这并不表明投资眷存在可以长期获得超额收益的机会。因为获利机会会随着投资者的套利操作而自动消失。第二节总结了我国学者自股票市场成立多年以来对股票市场有效性的检验和讨论。虽未对市场效率形成统一的结论,但随着我国股市的发展和研究的深入,发现主动型证券投资基金并未表现出优异的市场择时能力和选股能力,而且种种迹象表明股票市场已开始逐步迈向弱有效市场阶段。第三节根据马柯维茨的有效边界理论和夏普的资本资产定份理论,我们认为投资者的有效投资组合是市场投资组合,而指数是市场变动的最佳代表,所以投资者的最优投资组合是持有跟踪复制市场资产组合的指数基金。第四部分分析了跟踪误差,它既是评价蹲使芾沓砂艿谋曜迹彩投资者能否实现获得市场平均收益的关键指标。第一节分析了跟踪误差的成因。在现实生活中,由于市场摩擦导致诵胁灰追延茫沟闷涫找不能完全与标的指数收益变动同步,从而出现基金净值与标的指数存在收益偏差的现象锤傥蟛。跟踪误差与现金流、佣金、标的指数波动、股利分配、标的指数构成