文档介绍：学位论文硕士江西财笾墓;形⋯⋯.⋯⋯⋯芝音⑽⋯￡氛燃.￡..合眃照隈目一⋯⋯⋯.鹏瓸晏澹畂希甅嚣随￡.珧熙蛅⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯.指导教师⋯⋯⋯⋯..⋯⋯熬绦⋯⋯⋯一作者姓名⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯张⋯⋯缝⋯⋯⋯⋯⋯.学院怠⒉⋯⋯⋯⋯..睫⋯⋯⋯⋯⋯学科专业⋯⋯⋯⋯⋯⋯金⋯煞⋯爱⋯⋯⋯⋯⋯研究方向⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯二六年十月】
摘要本文以上海证券交易所的企业债与国债收益率指数问的信用价差为研究对象,对企业债券和股票一样是企业进行市场融资的基本方式。和无风险国债相比,企业债券的投资者必须承担由于企业无力偿还债券本息的额外违约风险。根据风险收益对称原则,企业债券的收益率应该高于同一时期的无风险利率。二者之间的差额即是企业债券信用价差。一般来讲,如果一个企业债的价差过大,那么这个债券的价格可能被市场低估,具有投资价值;反之,如果价差过小,这个债券的价格则可能偏高。因此通过计算并观察企业债券的价差,就有了评估其价格是否合理的定量指标。迄今为止,对于我国的企业债券信用风险的研究基本局限子定性的讨论,本文试图从定量的角度来考察我国的企业债券的信用风险,以市场发展作为基点,在此基础上通过理论及实证分析我国企业债券信用价差的特征。经本文研究发现,在我国企业债券市场上,这样的信用价差是被人为压抑的。能够显著影响信用价差变化的宏观经济因素进行了定性和定量的分析。宏观因素分析结果显示:对信用价差时间序列有显著影响的宏观经济变量有长期利率和股票市场波动率;微观因素分析的结果显示,流动性不足仍然是我国企业债券市场中的首要问题,它直接导致我国企业债券价差过分依赖债券到期日。与目前大多数定性分析的结论不同,我们发现我国企业债券价差中已经包含了一定程度的违约风险补偿,反映我国企业债券市场定价进一步合理化。财务比率方法确定的变量更适宜解释我国企业债券价差,这既可能是我国股市在价格发现功能上存在欠缺所致,也可能是由于我国存在严重的债券和股票市场分割所致。对信用价差的变动特征的实证分析结果表明:信用价差一般随着期限的延长而增加;并且期限越长,信用价差的波动幅度越小;所有期限的信用价差大部分都大于淮诱鍪证区间上看,短期信用价差一度高过长期信用价差。文章的第一章对选题的背景、意义,相关概念以及参考文献等一一作了阐述;第二章主要探讨了企业债券信用风险估价理论观点的评述及企业债券信用价差的理论推导;第三章在企业债券市场发展状况的基础上对我国企业债券信用价差的特征以及与市场发展中众多因素之间的关系作了进一步的探讨。实证方面,第四章从宏观、微观两个方面分别考察了我国上海证券交易所市场上的企业债券所表现出来的信用价差影响因素。第五章通过对信用价差的实证分析,运用息票剥离的方法首先估计出企业债券到期收益率期限结构,在此基础上对期限分别为年、辍年以及甑男庞眉鄄罱泄兰疲芯啃庞眉鄄畹亩浠卣鳌5六章总结了全文的主要结论,并提出了从企业债券的信用价差问题看市场发展的对策和措施,以补充已有文献在这方面的不足。关键词:企业债券息票剥离法信用价差
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签名:主罐一导师签名:礅彼堡迭日期:迦鳞』胡互竭日期:丝翌』毫丝网独创性声明关于论文使用授权的说明签名:旅獾本人郑重声明:所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究C艿穆畚脑诮饷芎笞袷豯比规定工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,也不包含为获得江西财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。本人完全了解江西财经大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留送交论文的复印件,允许论文被查阅和借阅;学校可以公布论文的全部或部分内容,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。
髀选题的背景及研究意义企业债券是企业融资的重要手段,在企业融资中,它和股票融资、银行借款并列为企业融资的主要来源。并且企业债券有抵税、财务杠杆和防止企业控制权分散等股票所没有的作用。通过企业债券市场直接融通资金有利于企业获得数额较大、期限相对灵活的资金外,更有利于企业充分发挥财务杠杆的效应,增加股东的权益:同时,也可以为投资者提供灵活多样的投资工具。发达国家的公司债券市场是公司重要的融资场所,也是很多要求稳定收益的基金的重要投资品种。在美国、德国等发达国家,发行公司债券更是许多优质企业融通资金的主要方式,企业债券市场的规模远远超过了股票市场的规模,企业债券发行量往往是股票发行量的叮加芯僮闱嶂氐牡匚弧