文档介绍：美国黑心经纪人和投资者的关系——帮你赚钱还是赚你钱?
2005-6-14 8:00:00 Angela 来源:理财周刊
在美国, 绝大多数人投资股票都是通过经纪人来进行的, 然而经纪人和投资者究竟是什么关
系?你有没有想过, 那些以“佣金总量提成” 发财的经纪人, 向你推荐的投资产品是不是真
的可信?因此, 当在经纪人的花言巧语下,准备从口袋里掏钱的时候, 一定要弄清楚, 他们
的收入是从何而来的。
在美国, 绝大多数人投资股票都是通过经纪人来进行的, 然而经纪人和投资者究竟是么
关系?他们是真正帮助投资者带来财富的人,还是借助投资者为自己牟利的人?
这倒真是一个有意思的问题。或许大数投资者在和热情又口若悬河的经纪人打交道时都
不曾意识到, 其实你自己才是经纪人的财富之源。他们不断地游说你购买这只股票、那只基
金,背后正的目的是提取属于他们的可观佣金。
“薪酬决定行为” ——这是隐藏于背后的逻辑, 经纪人的薪酬如果来源于佣金总量提成,
或者是来源于客户账户的业绩提成, 或者是来源于客户账户的资产提成, 经纪人的行为会大
相径庭。从上世纪 60 年代到现在,佣金总量提成一直是主流。
美国证券市场富有的经纪人从客户身上大 “捞”了一笔, 他们推荐合适的投资工具,比
如股、 债券、基金以及期货,对代理账户的每个交易都收取佣金和服务费用,这样的薪酬来
源决定了他们的行为——希望投资者买入没有的股票, 卖出所持有的股票, 即使投资者赔了
钱,他们依旧能坐收佣金。于是,误导投资者和道德沦丧的细菌在这张温床上不断滋生。
尽管在美国金融业的经纪人从业规则中有这样一条, “在客户提供服务或者投资建议的
时候,你必须告诉你的客户你为此所能获得的相关收入, 同时还必须告知投资者你们之间所
涉及的利益冲突。 ” 但有多少经纪人会将这一条郑重地提醒投资者?
报酬来自高比例佣金
伯克希尔・ 哈撒韦公司的首席执行官沃伦・巴菲特的名字在证券业路人皆知。他常常说,
任何一个经纪人,只要在 1965 到目前这段时间里,推荐客户买入并持有伯克希尔・哈撒韦
公司的股票,就会让他的客户发大财。 1965 年,该公司的股票是每股 12 美元,而到了 2005
年 1 月,该股票的市值已经增加到了每股  万美元。 40 年的时间,从 12 美元到  万美
元,每股股票的价值翻了 7583 倍。
但题在于,买入一个股票持有 40 年的人在美国几乎难以找到。其中最重要的一个原因
是,你的经纪人会尽力催促你快点把手里的股票抛掉。这是由于他们的收入来自于股票交易
数量一定比例的提成,也就是说,如果他们不这么做,就会饿。按照巴菲特的话来说, “经
纪人有时候更像一位按照病人换药频率来收费的医生, 他的报酬更多来自于他想要推销的东
西,而不是让你感觉到更好的东西。 ”
这一点可能还要从美国的经纪人制度说起美国的经纪人制度和中国现行的交易制度有
不少差异。 经纪人有很多不同的种类, 比如全职经纪人, 他们通常任职于人们耳熟能详的大
经纪公司,比如潘恩韦伯集团、摩根斯坦利、所罗门美邦等。
规模最大的全职型经纪公司是美林证券, 该公司在美国大约有 500 个分支机构, 雇佣有
大约  万名经纪人,由他们管理的客