文档介绍：对冲基金的投资策略与风险防范
对冲基金操作策略风险防范
一、对冲基金的发展状况及其进军中国的必然性
对冲基金起源于20 世纪40 年代末的美国。当时澳大利亚人阿尔弗雷德·琼斯成立了全球第一家有限合伙制的股票基金,该基金采用了同时买入被低估的股票和卖空被高估的股票的对冲策略,巧妙化解了市场风险。在其示范作用下,对冲基金由此进入初级发展阶段。之后对冲基金便有了一个周期式的发展,经历过低谷、高潮,并在一次次的辉煌和折戟中逐步走向成熟。2008年的金融危机对对冲基金造成了很大的打击,大约2/3的对冲基金濒临破产,资金也有了很大萎缩,并且由于轰动一时的麦道夫案,美英都加强了监管和审查,大大压缩了对冲基金的获利空间。于是,对冲基金开始转战亚洲,并试图布局中国。根据对冲基金研究公司(HFR)5月14日发布的“亚洲对冲基金产业2012年第一季度报告”显示,今年第一季度,投资亚洲的对冲基金总数量升至1101家,接近了2007年的历史最高记录;而从资金规模上看,投资于亚洲对冲基金的总资本在2012年第一季度末总资本达到866亿美元。报告还指出,中国已成亚洲对冲基金市场中心,目前有三成选址在中国。
为何对冲基金如此热衷于中国市场呢?笔者考虑原因大致有以下几方面:第一,欧洲债务危机与美国财政风险相伴而来,美元QE3预期持续不减欧元也一蹶不振,使投资者对欧美市场失去了耐心,而到2011年年底,人民币交易价格一直是稳中趋升的,总体走势仍比较坚挺。因此对冲基金顺势而为放弃美元转投人民币。第二,中国经济过热似乎有80年代日本的趋势也是有目共睹的。中国的房价近几年来涨幅惊人,以上海为例,1999年到2009年房地产价格从3176元每平米上涨到15800元每平米,到2011年达到了22099元每平米,涨幅高达7倍之多。而从房价收入比来看,1995年至2010年,各收入群体的房价收入比都呈现上升趋势。,,远高于世界上比较合理的4到6倍之间这一水平。因此这给了擅长沽空的对冲基金一个可乘之机。华尔街空头大师查诺斯不久前就断言,中国房地产业的问题比迪拜严重1000 倍,并宣称将募集2000 万美元的离岸基金,对赌中国房地产泡沫的破裂。第三,对冲基金进入中国,最为看重的还是中国巨量的居民储蓄。2008年金融危机之后股市大跳水,而为了抑制房价,国内也陆续出台了各种限购令,老百姓的投资渠道更为有限,大量的资金沉淀在银行的账户上,对冲基金显然希望能够好好利用这笔存款。第四,麦道夫案之后,欧美对于对冲基金的监管日趋严格。美国出台的《多德—法兰克法案》最新规定,拥有超过15名美国客户及投资人、管理规模超过2500万美元的海外对冲基金,必须在2011年7月21日前向SEC注册,并提供对冲基金资产规模及交易记录变化等资料。2010年10月26日,欧盟各国也正式批准了更为严格的对冲基金监管方案,规定在欧洲经营的所有对冲基金需要注册登记及公布财务信息,境外基金还需取得
“护照”。相比之下,监管并不完善的国内市场就成了对冲基金觊觎的对象。第五,在国内,基本没有能与国际玩家相抗衡的对冲基金。私募作为国内对冲基金的雏形,资金有限,且还不具备“对冲”这一灵魂,因此,还有很长的一段路要走,更重要的是,本土对冲基金人才的匮乏也是一大问题。