文档介绍：地产股:
战略性投资机会已悄然来临
国信证券方焱
2005年12月
2006年房地产投资策略
医药行业分析
医药行业首席分析师贺平鸽
2009年8月
Self-introduction
贺平鸽分析师
毕业于中山大学,获生物工程硕士学位
曾供职于三九医药,具有5年医药企业工作经验
2000年进入大鹏证券综合研究所, 2004年加盟国信证券经济研究所,从事医药行业及上市公司研究
具有8年证券从业经历
08年代表作:08年投资策略报告《全民医保趋势下的“蛋糕”诱惑》;《解析医药股的“增长版图”》;《降低板块估值预期,精选个股》;08年中期投资策略报告《行业景气支撑相对收益》
从全球医药格局演变看行业本质
中国医疗卫生产业“特色”
医药行业结构和特征
子行业及医药上市公司分析框架
化学制药子行业
中药子行业
生物制药子行业
医药商业子行业
目录
从全球医药格局演变看“行业本质”
全球医药市场格局
源源不断上市的专利新药驱动70~90年代高速增长;近年新药匮乏而增速放缓;但>>GDP增速;
美、欧、日三足鼎立,占全球市场份额约80%;
规范市场:高度集中
Top10企业垄断全球50%以上市场份额;
Top10药品的全球市场份额高达10%;
“重磅炸弹”垄断高端药品市场份额;
医药分销业亦高度“集中”;
非规范市场:发展中国家市场小而散、增速快,仿制为主,药品知识产权体系尚不健全。
2008年全球主要药品市场的销售及增长情况
区域
2008年销售额(亿美元)
2008年增长率(%)
2007年增长率(%)
2003-2008年复合年增长率(%)
预测2009年增长率(%)
预测2008-2013年复合年增长率(%
北美地区
3118
-1~0
-1~2
欧洲
2475
3~4
3~6
亚洲/非洲/澳洲
908
15
11~12
11~14
日本
766
4~5
1~4
拉美
465
9~10
11~14
全球
7731
~
3~6
行业本质& 盈利模式
行业本质:
高投入、高风险、长周期、高回报
研发决定未来,得专利者得天下
盈利模式:
新药+知识产权=巨额利润!
”重磅炸弹”推动世界药品市场增长
“重磅炸弹”销售额占全球市场份额>50%
R&D生产力决定全球产业地位
行业本质& 盈利模式
制药产业的价值链
大宗原料药
特色原料药
仿制药
非专利药
专利药
制剂药
原料药
产品附加值/ 企业盈利能力
专利药品是跨国制药巨头的核心竞争力
处方药占据世界主流医药市场
尽管仿制药的处方量强劲攀升至70%,但品牌专利药的销售额仍占90%市场份额
影响一国医药产业格局的因素——产业政策
包括:医疗卫生体制、监管政策和环境、专利政策、药品审批制度、研发投入、药价政策、卫生支出、医保支付制度。。。等
案例:80年代欧洲是全球最大的药品市场和创新药物研发中心,90年代以来,欧洲出现退缩,美国跃居老大。
数据:1991年60%重大新药诞生于欧洲,40%在美国,至2001年欧洲比例降为28%,而美国占68%,日本占4%,2001年以后75%的新药诞生于美国;相应地,药品市场占有率此消彼长。
美国:市场化典范。鼓励创新、价格自由、高卫生支出、处方药直销广告等,全球领导地位;
日本:政府全面监管。研发投入相对不足、强制药价下降,增长停滞;
印度:1970年专利法仅对制药工艺授予专利,2005年才开始药品专利保护——“印度模式”崛起的国情因素;
欧洲:福利资本主义制度,药价抑制政策、平行贸易,强制使用非专利药,由“盛”而“衰”;
中国:1985年前只有工艺专利;1993年开始保护药品专利,并对1986~1993年之间的药品发明专利实行有条件的行政保护();2002年底“新药”定义变为“首次在中国销售的药品”。
“重磅炸弹”专利到期困境,面临“通用名药”挑战
新药研发愈加困难
全球医药产业趋势