文档介绍：策略专题
央企整合下的价值再挖掘
投资策略专题
对于央企整合带来的投资机会,我们从去年以来就给予多次专题分析。在今年的年度投资策略中,我们更是明确指出要以央企整合构建投资主线。
在本文中,我们将主要回顾总结今年上半年来央企整合所取得的成果,同时根据近期国资委提出的将以30余家央企作为整合主力的初步计划,探讨今后一段央企整合带来的投资机会,来构建有望获得超额收益的投资组合。
在未来相当长的时期内,产业结构调整与企业整合是推动经济增长模式改变、改善行业供求关系、提升行业集中度和增强企业竞争优势的重要手段。
在央企整合中,掌握的基本原则是主业清晰,相关的举措必然是主业资产的集中,表现为集团间的合并或集团内企业间的整合,给上市公司带来的机会就是资产的注入或整体上市,也可以是非相关资产的剥离。最终的目的则是促进企业竞争优势的提高和盈利能力的提升。对此,我们在第二部分进行了重点分析。
在国资委对央企整合的指导意见中,首次明确了必须国有控股的七大行业,包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业。在第三部分,我们分别对这七大行业进行了专题探讨。
由于央企整合具有相对明确的战略方向,但在具体运作中面临时间的不确定性和整合力度的不可预见性,增加了投资上的难度。从投资策略的角度来看,一是要明确哪类行业的央企具有最为明确的整合预期;二是要从安全边际的角度来看待央企整合下的投资机会。
我们关注的重点品种有国投电力、一汽轿车、东风汽车、*ST阿继、中粮地产、中牧股份、金自天正、五矿发展、双鹤药业、天坛生物、中金黄金、中化国际等。
报告日期:2007年9月10日
相关报告:
《央企整合构建投资主线》
2007年2月26日
《小企业大集团下的机会挖掘》
2007年2月2日
《在优势企业中寻找tenbaggers》
2006年6月20日
《央企迎来整合高峰》
2006年4月14日
《承诺是金-业绩承诺孕育G股成长黑马》 2006年3月29日
《并购,引发股市激情》
2006年1月12日
投资策略组:
仇彦英
021-58824282-816 qiuyy@
徐炜
021-58824282-821 xuw@
吴峰
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孔令桦
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联系人:
郭静
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目录
1 继续关注央企整合的方向及投资机会 1-4
央企层面的整合 1-6
整体上市和资产注入 1-8
2 最值得期待的行业整合 2-11
军工 2-11
电网电力 2-13
航运 2-15
石油石化 2-17
电信 2-18
房地产 2-20
电气设备 2-21
钢铁 2-22
化工 2-24
3 投资策略与组合 3-25
图表目录
图表 1 2006年央企考核成绩单 1-4
图表 2 2006年考核结果为A的央企及其旗下的上市公司 1-5
图表 3 部分央企的国际排名 1-6
图表 4 2006年至今央企整合的典型案例 1-7
图表 5 今年以来部分资产注入和整体上市公司案例 1-8
图表 6 军工企业已发生的资产整合 2-12
图表 7 军工央企及上市公司 2-12
图表 8 电力央企及上市公司 2-13
图表 9 航运央企基本情况 2-15
图表 10 航运央企及上市公司 2-16
图表 11 电气设备行业央企控股上市公司近期资产整合事项 2-21
图表 12 央企旗下钢铁上市公司情况 2-22
图表 13 央企涉及的化工类上市公司基本情况 2-24
图表 14 央企整合主题下的投资组合 3-26
附表 1 155家央企及旗下上市公司 3-27
在2006年初,我们给出《央企整合迎来高峰》的策略专题,在2007年的年度策略中,我们又重点提到了07年需要关注央企整合的主题性投资机会。在今年年初我们针对资产注入的主题也策划推出了《小企业大集团》的专题,二月末我们推出了《央企整合构建投资主线》的报告。在本文中,我们将主要回顾总结今年上半年来央企整合所取得的成果,同时根据近期国资委提出的将以30余家央企作为整合主力的初步计划,探讨今后一段央企整合带来的投资机会,来构建有望获得超额收益的投资组合。
在初期,我们提出央企整合构建投资主线的基本策略时,很多人指出要给出明确的机会,这说明他们没有认识到央企整合的内涵,也没有能够领悟其中的策略思维。目前央企整合仍然是市场最炙手可热的焦点,