文档介绍：对酒精门事件的几点看法笔者:IDG_QY一直很留意因为单一负面事件而导致大跌的股票,因为这往往能给投资者提供以较大折让购入优质公司的机会,并且由于事件足够吸引资本市场的目光,使得股票在短期内成为资金焦点,从而无论对于钟情长期投资的价值投资者和搏击短线的趋势投资者而言,都是不错的选择。然而,并非所有黑天鹅都能变成白天鹅,所以投资此类股票必须进行谨慎分析,笔者认为需要至少考虑以下几个问题。单一事件性质的严重程度,对公司未来业绩的影响程度如何?公司对于该事件的澄清和解释是否有力,公众尤其是公司产品所面对的主要消费者对此反应如何?公司的当下估值是否足够合理或低估,一旦投资者错误低估了该事件的影响,是否有足够的安全边际撤退,即输面有多大?继上周张裕躺着中枪之后,本周中枪的是一只优质白酒股古井贡酒。祸起古井贡酒的中期业绩报告,其中一项是从自己的关联公司瑞福祥采购酒精,于是引发媒体质疑其产品系食用酒精勾兑而成。而古井贡酒相关证券代表也承认,其部分低端产品确是由食用酒精勾兑,但同时强调仅限于部分低端产品,且该勾兑方法符合相关行业标准。受此影响,古井贡酒今日跌幅逾4%,古井贡B更一度逼近跌停。按照前文所述因素,笔者对酒精门事件进行了如下梳理:从性质上讲,古井贡酒的本次事件其实并不涉及食品安全和虚假宣传。首先,古井贡酒所用的酒精系食用酒精而非工业酒精,符合相关标准。其次,古井贡酒所宣传的“纯粮酿造”是针对其高端产品“年份原浆”而言,并非针对所有旗下产品,因此并非部分媒体所指的虚假宣传。再次,其实对于低端酒采用酒精勾兑,古井贡酒并非是一个案,此前洋河甚至五粮液都曾报出类似的传闻。之所以古井贡会中枪,全因其采购行为系关联交易,不得不披露。对消费者而言,这应该不是一个太出乎意料的新闻。从收入贡献上看,低档酒仅占销售收入的2%左右。故此,若古井贡酒能将此事件的影响控制于低端产品范围,对未来业绩的影响将微乎其微。至于其他品牌是否会趁机抢占古井贡市场,笔者认为一线白酒与古井贡酒本不在同一层面竞争,而三线白酒品牌本不及古井贡,且相信消费者应该想得到大品牌有勾兑,更何况三线品牌。故此,能够对古井贡形成威胁的主要是同一层次的山西汾酒。但是,二者的香型有较大差异,古井贡以浓香型为主,而汾酒则是特有的清香型,对于喝惯了某一口味的消费者而言,应该不太会轻易转换。当然,如果山西汾酒真的能够趁虚而入,那么这也是一个值得关注的投资标的了。截至今日,古井贡酒并未发布正式的澄清公告。估计集团层面尚在考虑如何公关应对,应该会在本周末给出正式公告。笔者认为澄清的关键是强调原份年浆并非酒精勾兑,从而维护住这一拳头产品的美誉度,其次则是说明酒精勾兑符合行业标准,并暗示系业内普遍现象。这一事件很容易让人联想起去年深陷骨汤门的味千中国。几日前,味千中国发盈警指半年净利润将大跌80%,股价至今未及事件发生前的一半。笔者则认为古井贡重蹈味千覆辙的概率不大,一则高端白酒多针对政务或商务宴请的团购客户,此类客户多是长期关系积累起来的,粘性较大,不会轻易转投其他品牌。而味千的消费者则基本都是散客,日式拉面本不是就餐唯一选择,加之还有面爱面等直接竞争对手,导致消费者的转换成本很低。二则两者增长模式不同,味千主要靠开新店和单店增长双轮驱动,开新店本来资本消耗大,加之受骨汤门影响生意惨淡,单店利润下滑,同时宣传费用大幅增加,使得味