文档介绍：大鹏证券
China Eagle Securities Inc.

投资策略报告 51

2004 年 11 月 4 日蓄势震荡确立底部

股市场--2004 年 11 月投资策略
A

中国大盘投资建议:持有

利好利空互现,政策力挺千三,大盘目前仍然是多种力量互现之中

呈现平衡的局面,在上述因素作用之下,大盘难以出现较大的波动,

打破平衡需要进一步的外部政策因素作用。根据 2004 年最新的第三

季度业绩数据,沪深两个市场加权每股收益为元,动态 PE 水

平为倍;而成分股的动态 PE 水平则为倍。目前沪深股

市的价值中枢具有较强的竞争力。

目前市场资金较为紧张,资金流向很有选择性,这种趋势在 11 月会

更加明显,主要原因是市场资金状态紧张所导致的投资方向自我缩

容和结构性调整;另一个原因是保险公司资产重新配置赎回基金所

形成的抽取资金行为。当保险资金能够直接入市以后,这些流动性

好的大盘蓝筹股将重新获得资金的回流。

根据大鹏证券投资策略跟踪的 28 个行业,612 家上市公司的数据分

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析,目前加息 %和未来继续加息 %增加的财务成本静态影响
《强烈政策预期下的
净利润程度分别为 %和 %。
报复性反弹》
1300 点一带沪深市场的估值水平和中国每年 8-9%的 GDP 增长速度,
《箱体震荡中产生分
这样的股市较之欧美股市更具备竞争力。1300 点已经不再是单纯的
化》
政策底,市场底也正在形成。资金压力对大盘短期走势还是有影响,

一旦大资金完成布局,中级行情随之也将展开。可以积极关注目前

正在下跌的大量具有流动性和收益性的蓝筹股。象钢铁、电力、能

源、有色金属、公用事业等一些分红水平较高的行业在未来一段时

间内得到增量资金的关注。

黄凯军
+8675582463388ext 8962
******@chinaeagle.

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2004 年 11 月 China Eagle Securities Inc.
蓄势震荡确立底部
--04 年 11 月投资策略
一、10 月政策回顾及市场简析
1、利好利空互现,政策力挺千三
政策市的特点在 10 月显现无疑,落实《国九条》的措施不断出台,政
策利好的密度和频率超过历史上任何时期,分类表决征求意见、券商发债、
保险资金入市、质押贷款。但是在政策预期利好边际效应递减之下,大盘
呈现逐步回落的走势。而央行在 10 月末的加息举动成为完全出乎市场预料,
导致市场预期的紊乱,大盘出现下跌正是这种预期反应的真实写照。
但是从目前政策的环境来看,除了加息对市场有负面影响之外,围绕
在股市周围的政策利好传闻仍然不绝于耳,如新的股票发行管理办法、降
低印花税等;而市场压力方面则仍然是老几样:新股扩容、券商抽资等。
综合来看,大盘目前仍然是多种力量互现之中