文档介绍：年月日
2005 5 25 全球研究摘要
中国大陆经济:工业生产加速增长;投资增长仍过高
全球、亚太区、全球新兴市场:4 月份优质股胜出
z 中国大陆经济
(1) 4 月份工业生产:加速增长 2
(2) 4 月份固定资产投资:增长速率仍过高 2
投 z 全球定量投资策略
优质股 4 月份表现胜出 3
z 亚太区定量投资策略
优质股 4 月份显著跑赢低质股 8
z 全球新兴市场定量投资策略
优质股 4 月份表现胜出 12
资 z 欧洲(全球)经济与市场
(1) 全球流动资金走势追踪 17
(2) 欧洲投资:富时欧洲首选 300 指数之每周优劣筛选 18
(3) 欧洲投资:欧洲各产业的盈利与市场定价之美林预测 19
z 美国经济与市场
策(1) 首季企业盈利申报:资料更新 20
(2) 一周经济图示:美林四大指标 22
(3) 宏观经济预测一览;金融市场预测 23
中国大陆的固定资产投资:增长速率已从峰顶滑落
年同比(%,3个月移动平均) 固定资产投资的逐月增长率(实质增长率) *
略
周
2003 2004 2005
*注:数据经调整,以适应2004年1月间的若干断裂。
资料来源:CEIC,美林计算
刊本刊包含美林最近发表的研究报告之摘要。若拟对摘要所论及的证券作出任何投资决定,
务请先参阅研究报告全文,后者含有重要的附注及声明,并有较多有关投资的资讯。
美林集团与其各研究报告论及的公司已有业务往来或正寻求业务关系,故投资者须知美林可能涉及利益冲突,而本报告
之客观性可能因之受到影响。
投资者作出投资决策时,应将本报告仅视为诸多考虑因素之一。
请阅第 26 页的重要披露。分析员声明见第 25 页。
全球证券及经济研究部全球股市基本面研究组
全球研究摘要–2005 年 5 月 25 日
中国大陆经济(1):4 月份的工业生产中国大陆经济(2):4 月份的固定资产投资
基本评估:正面。中国大陆的工业生产在 4 月份基本评估:轻微利淡。中国大陆的固定资产投资
加速增长,增强了政府必须在 2005 年第 2 季度的增长已开始放缓,但投资的增长速率仍然过
收紧宏观调控政策的理由。高,且注入“热门”工业部门的投资开支在 4 月份
已再度上升。这表明[政府]可能会实施更进一步
z 与上年同期比较,中国大陆的工业生产在 4 月份
的对策(包括行政措施),以求抑制投资活动。
增长 %,此增幅高于市场的预测(与此对比的
是,3 月份的年同比增幅为 %)。 z 与上年同期比较,固定资产投资在 1 月至 4 月期
间上升 %,升幅高于 2005 年第 1 季度内的增
z 当前的工业产出之增长速率,与整体的本地生产
长率 %(年同比升跌率)。以实质增长率而论,
总值(GDP)增长率超过 9%的情况相吻合。尽管政
与上年同期比较的投资之增长率在月份约达
府力图以行政措施令经济降温,经济增长的势头 4
16%(也即扣除 4 月份的生产价格指数(PPI) %
仍保持强劲。
之后的数据;该指数表示生产资料的价格之上
z 销售对产出比率(sales-to-output ratio)有所下降, 涨)。
但若经季节调整,则该比率仍属偏高;这意味着
z 尽管整体上中国大陆的投资增长率轻微上升,我
产品库存的压力仍很轻微。
们的计算结果显示:以逐月比较的增长而论、且
z 钢铁的产量在 4 月份回升,另一方面,能源(煤炭、经季节调整,投资的增长速率实际上已开始放
电力等)的生产则放缓,这表明中国大陆能源生产缓。(2004 年的的投资增长之放缓始于 4 月、5 月
的瓶颈困境仍然严峻。. 之间,这使得今年同一时期的比较基数降低)。
z 与上年同期比较,零售业绩(公布于 5 月 17 日)在 z 如此的放缓,很可能反映出已在施行中的促使
4 月份上升 %,此升幅低于 3 月份的年同比“热门”工业部门的投资降温的行政措施正发挥作
升幅 %。我们预期,在收入上升的背景下, 用,并反映出最近中国大陆启动的抑制房地产投
消费开支将保持强劲增长。资活动的措施初见成效。
图 1:产品库存的压力仍甚轻微 z 尽管如此,“热门”产业的投资活动在 4 月份似乎
销产率(%, 季节调整,3个月移动平均) 再度上升