文档介绍：湖南大学
硕士学位论文
上市公司股利信号传递效应的实证研究
姓名:刘翠
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:张玲
20061008
摘要股利政策是上市公司的三大财务管理决策之一。作为上市公司经营状况成果的分配它一直是证券市场和广大投资者关心的问题,在上市公司财务经营活动中处于重要地位。股利政策信号传递理论认为由于信息不对称和市场不完全有效,股利分配行为可以成为一种有效的传递内部信息的工具。上市公司通过选择最优股利支付,向市场传递有关公司现在状态和未来前景的信息,来达到内部管理层和外部投资者的信息均衡。因此投资者可以根掘公司的股利政策和市场反应来判断公司的发展状况和质量。由于中国证券市场的发展尚未成熟,公司治理结构尚不完善,股利政策的研究也未受到国内学者和公司管理层的充分重视,因此对中国股利政策的信号传递效应进行分析具有一定的现实意义。全文由四部分组成。第一部分绪言,主要介绍了西方股利政策理论的发展,并对国内现阶段有关上市公司股利政策实证研究成果的重要文献进行回顾,为上市公司股利政策信号传递效应的实证研究奠定理论基础。第二部分主要分析了中国上市公司股利分配的现状,发现中均支付率较高,证监会提出的“有意将发放现会股利作为上市公司筹资的必要条件”的监管措施已初具成效。但是不分配的现象仍然很严重,股利政策也较不稳定,最后进一步分析了造成这一现状的原因。第三部分和第四部分从中国上市公司股利分配的现状出发,利用沪深股票市场年以来的经验数掘对中国上市公司现会股利政策的信号传递效应进行实证检验。第三部分主要采用事件研究法,检验是否分配现会股利以及现金股利的变动对股价所造成的市场反应。结果表明,现会股利能够成为有效的信号传递工具,响。结果表明:是否分配现合股利以及现会股利的变化对下一年的净资产收益率有较大的影响;股利收益率与下一年的每股收益有较强的相关性。研究表明,中国市场上确实存在这种股利信号传递效应,但其内涵以及外在表现和特点与国外的研究有所不同。关键词:股利政策:信号传递;现金股利;异常收益;净资产收益率;总资产报但是它会引起股利公告当天股票价格的降低。第四部分主要运用方差分析和回归分析研究现金股利政策对未来盈余的影酬率卜市公司股利政镱信号传递教声的实讦研究Ⅱ
.,’.’’甌琲痵瑃.,瓸,,,甀,
篋瑃;.,.;;;籖
插图索引图股利支付形式的频数分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图每股收益增加组的异常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图每股收益减少组的异常收益率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯图技术路线图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯硕宦畚
附表索引表股利支付形式的频数分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表不分配股利的上市公司的分配能力抗墒找的频数分析⋯⋯⋯⋯⋯表股利支付形式的稳定性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表现金股利分组频数分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表现金股利支付数量的稳定性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表股息支付率的分组频数分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表股息支付率的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表去掉超能力分配的上市公司的股息支付率的描述性统计分析⋯⋯⋯⋯⋯表每股收益增加组的异常收益率的描述性统计性分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯蠹跎俸炖黾幼⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯蠹跎俸炖黾幼⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯蠹跎俸炖跎僮⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯净资产收益率总资产报酬率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯笤黾幼⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表笤黾幼⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯蠹跎僮⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯Ъ跎僮⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯笤黾雍炖黾幼⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯笤黾雍炖黾幼⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯笤黾雍炖跎僮⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯表蠹跎俸炖跎僮⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯卜市公司股利政策:糯ǖ菪Ц氖刀〧研究甋猄
圳军⒈C芸冢凇!D杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椤日期:抄,年,口月窖日湖南大学学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书日期:幻咿阷月本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其人和集体,均已在文中以明确