文档介绍：同济大学经济与管理学院
硕士学位论文
上市房地产企业资本结构研究
姓名:冯鑫
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:彭俊
20090301
摘要自上世纪末国家住房改革政策实施始,我国房地产行业步入了一个快速发展时期。上市房地产企业作为房地产行业的主体,在其行业发展中起着主导作用,其规范发展是房地产业健康发展的保证。但是目前我国房地产业出现了非理性的繁荣,上市房地产企业的资本结构质量如何心男┮蛩赜跋旃谏鲜蟹地产企业的资本结构跋斐潭热绾因此,研究现阶段我国上市房地产企业的资本结构问题不仅对房地产企业自身营运目标的实现具有十分重要的现实意义,而且对社会资源的优化配置也具有指导意义。本文通过回顾上世纪五十年代以来国内外融资结构理论,以国内房地产行业上市企业为研究对象,依据国内上市房地产企业的数据资料,结合财务学、管理学、经济学等基本知识,采用实证分析与比较分析等研究方法,通过描述性统计分析、相关性分析及多元回归分析从多角度对我国上市房地产企业的资本结构质量及其影响因素进行分析和比较。研究发现,目前上市房地产企业资本结构存在一个相对稳定的波动区域,这是由房地产行业本身的资金运作特点所导致的;而实证研究显示资本结构主要受盈利能力、资源能力和资产可担保价值等方面的影响较大;在对最优资本结构的探索中并没有发现具有普遍说服力的最优资本结构,即最优化资本结构随着企业特点的不同而不同,现实中不存在绝对优化的资本结构。关键词:上市房地产企业,资本结构,影响因素
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沙》年;只灿日冯基、同济大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师指导下,进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本学位论文的研究成果不包含任何他人创作的、己公开发表或者没有公开发表的作品的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本学位论文原创性声明的法律责任由本人承担。学位论文作者签名:
第乱研究背景及意义上利用股票、债券、银行信贷等各种金融工具筹集资金,具有一定的通过市场调节资本结构的能力。其二,上市房地产公司的公司治理结构相对完善,对它们的资本结构和融资行为的研究更有实际意义。最后,上市房地产公司财务数通过对房地产行业上市公司资本结构的影响因素及资本结构与公司绩效的研究,不仅对解决房地产公司融资决策具有参考价值,而且对房地产企业自身在市场经济条件下,企业从不同渠道获取的资金在融资成本、融资风险、税收方面各不相同,股东和债权人在企业治理结构中的作用也存在较大差别,对企业行为形成不同的约束,进而影响企业的治理结构,因此在公司资本结构不同时,公司业绩和市场价值一般也不相同。企业融资决策作为企业理财的重要决策内容之一,对企业的生存与发展、风险规避起着至关重要的作用。同时,在公司资本结构的决定因素中,公司业绩也起着重要作用。对于不同的公司业绩及其预测,企业将采用不同的融资决策,以降低风险和融资成本,这将形成不同的资本结构。资本结构问题,在西方国家己形成了一套比较成熟的理论,可以为我们的分析研究提供一定的理论依据。然而,我们也应该看到,国外的资本结构理论以企业治理结构较为完善、资金来源充足稳定作为前提条件,建立在发达的市场经济基础上,主要是在既定的经济体制和金融体制下研究各种具体的操作方法。在我国,企业治理结构不健全,货币市场和资本市场不完善,我国的经济体制也正处于向市场经济转型的过程中,国外理论是否适合,以及多大程度上适合我国国情,还需要具体分析。由于房地产业有“第二金融”的美称,企业的资本结构是关系到企业运作成功与否的关键,因此本文选取房地产业作为研究对象来探讨企业的资本结构影响因素及资本结构对企业经营绩效的影响。本文以国内上市房地产企业作为研究对象,主要是基于如下考虑:其一,上市房地产公司可以直接在资本市场据是公开的,便于获取和分析。
相当多的学者认为企业规模和财务杠杆比率正相关。竐约国内外研究现状营运目标的实现也具有十分重要的现实意义。存在差异,所以在理论上就尚有进一步研究的必要性和可能性。随着我国证券同时对资本结构的研究也具有了重要的现实意义。.庋芯肯肿