文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
中国上市公司信用风险管理实证研究——KMV模型的应用
姓名:陈梅
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:陈君宁
20040229
摘要
我国自古以来就有防患于未然一说世界各国金融机构也纷纷将风险管理
作为金融企业在复杂多变环境中生存和发展的有力工具之一这其中预测模型的建
立将有助于金融机构决策者更多地依靠客观数据进行决策目前我国金融机构面临
的最大风险莫过于信用风险如何尽快提高信用风险管理水平已成为入世后我
国金融机构面临的最紧迫的问题
金融机构信用风险管理模型研究在我国起步较晚到目前为止研究文献尚不多
见再加上我国信用建设中信用数据的匮乏使得众多国际上流行的信用风险管理
模型在我国的研究和运用都变得很困难而 KMV 模型可以直接利用证券市场的统计
数据和公司的财务报表对信用风险进行预测因此具有非常好的借鉴作用
本文首先扼要综述了金融机构信用风险管理的历史沿革分析它的现状及发展
趋势重点介绍了当今国际上流行的三种信用风险管理的模型 J. P. Morgan公司
的 CreditMetrics 模型瑞士信贷银行金融产品部的模型麦肯锡公司
CreditPortfolioView 模型接着探讨了将期权定价理论运用于有风险的贷款和债券的
估值的原理并在此基础上详细研究了 KMV 模型的框架及其参数估值的方法本文
分别提出了利用 GARCH 方法估计股权价值波动率σ E 利用 BSM 或 KMV 结构模
型以及 KMV 公司 Demo 中所提供的σ A 与σ E 之间的关系函数来估计VA 与σ A 并最
终求出违约概率 EDF 最后利用中国股票市场的数据进行了相关的验证和对比探讨
KMV 模型在信用数据匮乏的中国市场具有非常重要的借鉴和实践意义本文在
前人理论研究的基础上提出了违约概率 EDF 的计算顺序以及实现方法并将之在中
国上市公司中进行了相关实证研究为 KMV 模型运用于中国金融机构的信用风险评
估提出了新的框架和思路具有一定的理论探讨和实际运用价值

关键词期权理论 KMV GARCH EDF
II
ABSTRACT
In our country, there has been the adage that “we will build our defenses beyond
challenge”. Many international financial institutions take the management of credit risk as
the important tool that insures them survival and develop in plex circumstances.
Establishing the predict model will be helpful to the decision maker, and they can make
decision base the objective date to. The biggest risk that financial institution faced is the
credit risk, and how to improve the management level of credit risk has e the urgent
task for the financial institution since we have e the member of WTO.
This paper reviews the development and general methods of credit rating briefly but
systematically, and analyses the prevailing credit models such as CreditMetrics,
CreditRisk+, and CreditPortfolioView in detail. It discusses the use of the Option Pricing
Theory to measure credit risk and then researches the frame, the parameter estimation of
KMV model. This paper proposes using the GARCH methods to estimate σ E and
makin