文档介绍：後旦大学驾黼硕士学位论文中国股票市场的行业指数分析‘勿全文公布一矿业:企业管理鹑诠こ院系:专姓名:指导教师:完成日期:管理学院企业管理系邵玉敏劳兰瑁教授年日‘本文研究受国家自然科学基金项目钅勘嗪牛资助。学校代码:学号:▲
内容摘要各行业的波动性之间有无协同变化的规律、各行业的表现如何、相互关系如何是的风险两部分,对各行业的风险特征进行深入分析,并探讨了行业指数的波动性随着经济全球化发展,越来越多的国家就关税和贸易方面达成共识,一些地区建立了贸易区,导致国家间的经济整合度大大提高。近年来,国外许多研究均表明,相对于国家因素来说,行业因素对投资者制定投资组合策略越来越重要。由此可见,行业分析对投资者制定投资决策和进行资产组合管理的重要性进一步提高。具体到中国股票市场,各行业股票价格指数的波动性呈现怎样的变化特征、投资者在进行投资决策时所关心的问题。本文首先采用深交所依据《上市公司行业分类指引》所编制的行业指数日数据。按照季度分时段计算行业的平均收益并排序,在实证研究中首次采用协同系数检验方法研究了行业收益排序次序的稳定性。结果表明,个门类行业指数问收益的排序次序具有一定的稳定性,即有些行业的收益始终较高或始终较低;鲋圃煲荡卫嘈幸抵甘涫找娴呐判虼涡虻奈榷ㄐ越喜睢6酝蹲收哐≡行业具有一定的指导作用。然后采用四种具有代表性的衡量波动性的指标来研究行业指数的波动特征,结合对行业风险差异的探讨将总风险量化分解为与市场相关的风险和行业特有与行业指数成份数的相关性。实证研究采用深交所编制的行业指数数据,分阶段估计股票行业指数的波动性,并进行凳煅椤=峁砻鞑煌锥的行业波动性指标排序间存在一致性,即行业问的波动性大小次序相对稳定。本文的结论刻画了中国股票市场行业股票指数间的波动性特征,与国际上的相关研究成果具有可比性,对资产在行业间的配置等投资策略问题的研究有参考价值。再次,本文使用上述两个总体波动性指标和行业平均收益率,分析了行业收益与风险间的关系。采用深交所的行业分类指数数据进行实证研究,利用喙叵凳煅楹蚐喙叵凳煅椋疾炝诵幸凳找嬗氩ǘ灾标间的相关性。研究结果表明行业的收益与波动性之间的相关性是不断变化,与成熟市场的结论存在一定差异,有助于加深投资者对我国股票市场的了解。最后,本文提出对行业指数收益率序列分阶段进行聚类分析的动态分析方法,综合考察行业的收益和风险,以研究行业问的相互关系及其演化过程。,分析了各行业相对于基准类的紧密性、稳定性,以及各行业问的相似程度,并探讨了有关宏观经济事件对行业间的相互关系的影响。研究方法不依赖于行业收益率序列的概率分
布,研究结果有助于加深投资者及监管部门对行业间相互关系的了解,对投资决策具有参考价值。关键字:行业分析;行业指数;收益;波动性;相对稳定性;协同系数检验;聚类分析
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第一章导论选题背景及意义国内外行业研究现状一些地区还建立了贸易区,导致国家间的政治经济整合度大大提高。近年来,国根据宏观经济的发展状况,合理选择所投资的行业是投资者进行股票投资的基础和前提。随着经济全球化发展,越来越多的圆家就关税和贸易方面达成共识,外许多研究均表明,相对于国家因素来说,行业因素对投资者选择投资组合策略、进行资产管理决策的意义越来越重要。这从某种角度表明研究行业收益和波动性及其变化模式对投资者的重要性提高了。行业收益风险分析是投资决策分析和资产组合管理等领域不可缺少的一项分析工作,有助于加深投资者对我国股票市场的认识,进而采用适当的投资组合策略。上市公司的业绩无疑受到宏观经济形势的影响,并且与其所处的行业密切相关。在不同的经济时期,各行业由于各自的背景、结构、变化规律、所处生命周期阶段等互不相同,导致其赢利水平的高低、经营状况的稳定程度也有所不同。在不同的宏观经济形势下,各行业的表现如何、相互关系如何、不同时段行业收益间大小关系的相对稳定性和波动幅度的相对稳定性是投资者在进行投资决策时所关心的问题,已受到了国内外学者的广泛关注。到目前为止,国内外学者已经开展了多方面的关于行业与股票投资组合收益、波动之间的关系的研究。从年代起,国外学者就已经开始这方面的研究,许多学者认为行业因素是影响股票投资组合收益的重要因素之一,在行业间进行分散投资可以降低投资风险。并且近几年的研究还表明,行业因素对投资组合的意义越来越重要。国内相关研究也表明我国股票市场存在行业效应,且不同行业的成长能力存在差异。.庑幸笛芯肯肿行业因素在股票投资中作用的研究行业的的发展受宏观经济的影响并且与行业本身的特点相关,在不同行业间进行分散化投资能否降低降低投资组合风险,对投资组合的影响程度如何,在行业间分散投资的效应与在不同国家或地区进