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华源集团的资产重组

案例作者:梅挽强、张会涛、梁华锋
作者单位:北京大学光华管理学院
指导老师:曹凤岐

一、中国华源集团有限公司发展概况
当你在因特网上敲入的网址时,中国华源集团
有限公司的主页就会展现在你面前。中国华源集团董事长,原中国纺织总会会长
吴文英的致词称:“中国华源集团有限公司的创建,是纺织工业部贯彻邓小平同
志南巡讲话的精神,联合外经贸部和交通银行总行参与浦东开放开发的重大举
措,表明中国纺织工业积极推进两个根本转变,通过科、工、贸、金融相结合来
发展大企业、大集团方面又迈出了坚实的步伐。”1992 年 7 月,华源集团成立后,
在总裁周玉成(原纺织总会政策法规司司长)的领导下,通过资产经营得到了超
常规、跨越式的发展,营业规模、资产总值、出口创汇连年翻番,并在塔吉克斯
坦、尼日尔、乌干达和墨西哥等地进行了直接投资。1998 年底,华源集团已拥
有全资和控股子公司 27 家,其中专业进出口公司 10 家,集团下属自营进出口工
业企业 7 家,与外方合资企业 16 家,4 家上市公司,海外公司和办事处 7 家,
企业职工近 4 万人。集团已形成了纺织、动力机械、高科技、国际贸易和资产经
营五大板块,资产总规模到 1998 年底达 110 亿元,净资产亿元。对于华
源的高速发展理论界将其称为“华源模式”。
二、华源集团的发展历程
1. 资本积累
从华源成立之日起,纺织工业部给华源的定位就是要成为“多元化,外向型,
高科技”的集团公司。进行多元化经营,那就必须有足够的资本来实行扩张,而
华源集团成立时注册资本仅亿元。但华源及时抓住了 1992 年邓小平南巡讲
话后,全国经济快速发展的机遇,大力发展国际贸易和房地产,提出了“抓机遇,
抢跑道,挺进浦东”的战略。从 1993 年到 1995 年,每年开发房地产面积都在
20 万平方米左右。在外贸方面,1993 年华源进出口总额为 5600 万美元,1996
年达亿美元。贸易和房地产的迅猛发展为华源在短期内积累了雄厚的资本,
为华源进入工业产业,实施资产重组打下了良好的基础。

华源脱胎于纺织工业部,其人员大多来自纺织行业,因此华源在进入产业时
很自然地首先从纺织业做起。总裁周玉成对中国纺织业的现状十分清楚。当时普
遍认为中国纺织行业存在两大问题:总量过剩和结构失衡。纺织企业普遍效益不
好,因此有人说,纺织行业已是“夕阳”产业了。可华源领导层经过分析认为,
从技术角度看,对于技术含量低的产品,产量是过剩的。而对于技术含量高的产
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品,中国纺织业是比较落后的,有较大的发展潜力。从产品角度看,纺织品的消
费领域分为衣着用、装饰用和产业用三类。中国在装饰用和产业用纺织品方面的
消费比例远远低于国际水