文档介绍：有效性的实证研究Contents文献综述Clicktoaddtitleinhere实证研究12一、文献综述Fourth总结First有效市场假说的内容及假设Third国内研究现状Second国外经典研究一、文献综述---有效市场假说何为市场有效性:市场有效性是指市场正确使用了所有相关信息,基于这些信息所建立的未来价格的联合分布,与所有信息所意味着的正确的未来的联合分布相同(Fama,1970﹠1976).一、文献综述---有效市场假说有效市场假说的内容:一、文献综述---有效市场假说交易成本和获取信息的成本为零理性消费者能对信息进行完全解读不存在反应滞后假设前提:完美的市场一、文献综述---国外经典研究国外关于证券市场有效性研究的理论综述时间学者理论1965美国芝加哥大学金融学教授Fama提出了市场有效性假说,其核心是:在有效市场上,价格能及时、完全地反映所有可能影响其变动的信息1965Samuleson对资源配置有效与信息有效进行了区分,认为资源配置有效并不等同于信息有效1980Grossman﹠Stiglitz验证出市场有效性的充分条件是信息是无成本的1992Malkiel对市场有效性进行了补充,他认为假如股价能完全正确地反映信息,则市场就是有效的;而股价如果没有收到一些遗失的信息的影响,则说明市场对于这些信息来说是有效的,意味着投资者并不能依靠掌握信息的不同来获得收益一、文献综述---国外经典研究国外关于证券市场有效性研究的实证分析时间学者实证分析1953Kendall对证券收益序列进行随机游走检验后,得出股价大体上遵循游走假说的结论1988Lo﹠Mackinlay通过对美国证券市场收益率的检验,得出随机游走假设适用于单一股票收益率序列,而对投资组合收益率序列则不然1989Bernard﹠Thomas发现我们可以根据公司的前三个季度的业绩预测出当前季度的公司业绩,即季度业绩存在明显的相关性1989Ippolito证明了一些基金经理和投资管理人通过掌握一些内幕消息获得了超额收益一、文献综述----国内研究现状我国股市有效性实证研究文献的归纳整理表(部分)—,—,上证综合指数,100家公司收益率柯莫哥洛夫检验、序列自相关检验沪市1991、1992为非有效市场,—,上海综合指数的收益率为样本,样本数介于484与509之间TTS模拟,符合检验法检验目前我国股市还不真正具备弱式有效2001张亦春,——、文献综述---国内研究现状我国股市有效性实证研究文献的归纳整理表(绪)时间作者样本检验模型结论2003许涤龙,—,深圳证券市场日综合指数单位根检验、随机游程和资本资产定价模型深圳证券市场已经达到了弱式有效2004陆容、、—,—,—,—、单位根检验我国沪市基本达到了弱式有效