文档介绍：河海大学
硕士学位论文
公司自由现金流量与投资的关系的实证研究——基于融资约束
的分析
姓名:徐华轶
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:韩绪军
20060601
摘要学合理的投资决策直接影响到公司的经营活动创造自由现金流量的多少。从公司财务活动的重要性分析,公司的投资决策是根本意义上的、第一位的财务决策。究对象,以融资约束为研究主线,从理论和实证角度较深入地探讨了基于融资约束的公司自由现金流量对公司投资行为的影响机理。论文在对相关文献进行回顾与评述的基础上,分析了公司融资约束产生与存资决策中的地位,阐述了公司自由现金流量的确认与计量方法,通过对比由于中现金流量的具体方法:最后基于融资约束背景,对我国制造业上市公司自由现金流量与公司投资行为之间的关系进行了实证研究。论文研究表明:在转轨经济时期,我国资本市场由于存在严重的信息不对称,关键词:自由现金流量,融资约束,投资行为在我国的市场经济中,信息不对称和代理成本问题是非常普遍的现象,这种现象的广泛存在可能导致公司在考虑投资资金来源的选择过程中更加偏好于使用内源融资,即更多地使用公司内部产生的自由现金流量,而不是外部资金。因此公司自由现金流量对公司的投资决策将会产生一定的影响。注意到公司投资的收益是确保其可持续发展、提高其竞争力的物质基础,科本文以我国转轨经济体制下的投融资环境为研究背景,以我国上市公司为研在的机理、讨论了影响融资约束的宏观和微观因素;鉴于公司现金流量在公司投美两国会计准则不同而造成的在计算自由现金流量方面的差异,提出了计量自由使得公司在融资过程中存在较大的外部融资约束,投资者对融资顺序有较强的偏好。自由现金流量与投资行为之间存在密切的关系,实证检验了我国制造业上市公司在不同程度的融资约束条件下,其投资行为受自由现金流量的影响也不同。河海火学硕士学位论文
蛳、舶甌曲篺琓,,.,,瑃、Ⅳ..瑃絘髐騝餰甀“.琣,山胊瑃衑山篴琲颌騨,瑃行琻琲河海大学硕士学位论文痵
笙釜生丛论文作者┟.缝澧气久健⒌窃炀表示了谢意。如不实,本人负全部责任。学位论文使用授权说明河海大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆、中国学术期刊馀贪电子杂志社有权保留本人所送交学位论文的复印件或河海大学研究生院办理。学位论文独创性声明:本人所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同事对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并论文作者┟:年日电子文档,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外,允许论文被查阅和借阅。论文全部或部分内容的公布ǹ授权
“,从此掀开了人们对公司内部与外对消费者行为的影响】~刺嵘窖芯慷允谐≈魈濉!9就蹲市形5挠即投资资金的来源问题;另一方面它涉及资金的配置效率问题,即筹集的资金如何有效利用的问题。因此,投资决策较之于公司的其它两大财务决策——融资决公司投资行为是影响宏微观经济运行和资本市场活动的重要因素,然而,在部资本可替代性的质疑。研究公司投资的融资约束问题逐渐成了西方最近年来的热门话题之一。然而,在现实世界中,由于信息非对称和代理成本等问题,的信息严重不对称,导致公司内外融资成本存在较大差异,即公司受到较严重的在我国,研究融资约束对公司投资决策的影响,无论从理论角度还是从现实角度看都是十分必要的。从理论角度看,我国大部分学者都集中于研究融资约束从现实角度看,我国已初步建立起社会主义市场经济体制,但仍然处于转轨经济投资决策作为公司必须例行做出的、最重要的三大财务决策之一,一直受到财务学家的青睐,它吸引人们兴趣的魅力在于:一方面它涉及资金的筹集问题,策和股利决策更加成为现代财务管理研究的热点和难点。学术界和实务界,对于究竟是哪一种因素摄能影响公司投资决策仍未取得一致意见。年,蚆谕耆谐〉募偕杼跫拢っ髁擞刹煌丛公司投资决策不仅与其财务结构有关,而且与公司所面临经营环境也有关。由于公司未来利润的增长来自于公司投资项目的收益以及潜在的投资机会,而投资项目的执行又受制于公司的融资能力。因此,从某种程度上来说,资本约束将导致公司减少投资支出,从而减少公司的未来利润。在投资资金一定的情况下,其外源融资也不确定,而且由于公司的未来收益难以预测,公司与其外部投资者之间融资约束。因此,从公司进行投资决策开始,公司的投资决策就与融资约束有着千丝万缕的联系。响,这使得较长时间以来,公司进行投资决策时缺乏科学的、系统的理论指导。河晦大学硕士学位论文纾荷昶印⒘蹩当摹吨泄蛘蚓用