文档介绍：雅戈尔
雅戈尔(600177) 上市公司调研报告服装及其他纤维制品制造业
稳定增长的主业是公司股价的主导因素
维持
z 内销市场复苏推动服装业务平稳增长
增持
卢扬今年一季度以来,雅戈尔进行了营销渠道的优化整合,提高了流
通环节的运行效率,同时社会消费品零售总额持续高位运行也为服装
luyang@ 内销市场需求提供了有力支撑。1-5月份,雅戈尔服装内销部分扭转了
021-54905492 前期的停滞不前,取得了 5%以上的增幅。由于内销服装占服装板块销
售比重超过 50%,因此内销服装的增长将会带动服装板块业绩的提升。
当前股价: 元
目标价格 6 个月: 元 z 外销市场火爆成为服装业务增长的又一重要动因
调研日期: 2005年06月16日
分析日期: 2005年06月16日
利用年初美国、欧盟全面放开配额的短暂间隙,公司的外销服装
主要数据取得了爆发性增长。考虑到欧美对中国纺织品出口的特保措施给未来
股票价格绝对/相对市场表现(%) 生产造成的不确定性,公司已经有针对性地将对美国出口的订单提前
1 个月 3 个月 12 个月到 6 月份以前完工,并将下半年的生产重心转移到日本等非设限国家
-/- - - 和地区。在这种经营思路的指导下,第一季度的出口业务激增 100%以
12 月最高/最低价(元) 上,其中对美国地区的出口增长更是超过 200%;尽管下半年对美国、
总股本(万股) 163,034 欧盟的出口将会由于特保限制显著放缓,但是下半年对非设限国和地
流通 A 股(万股) 75,567 区的市场开拓将会起到一定的平滑出口增长速度的作用;况且上半年
近 3 月日均成交量(万) 620 出口的迅猛增长已经为全年出口业务的高增长奠定了基础,因此我们
主要股东预计 2005 年出口增幅仍可达 80%以上。但是美国、欧盟的相继设限将
宁波盛达发展公司 % 会拖累及未来三年的增速,预计 2006 年出口增速将回落到 20%以内。
股价表现
表 1:2004-2006 年雅戈尔出口业务增长情况单位:万套/万元
类别 2004A 2005E 2006E
西服国际销量 20 60 75
出口单价 500 500 500
销售收入 10000 30000 37500
衬衫国际销量 380 500 550
出口单价 55 55 55
公司动态销售收入 20900 27500 30250
股权转让:宁波青春投针织衫国际销量 500 1000 1100
资控股有限公司持有出口单价 20 20 20
%的股份,成为公销售收入 10000 20000 22000
司第四大股东
合资成立毛纺织染整合计销售收入 40900 77500 89750
有限公司
预测和比率
相关研究报告
2,004A 2,005E 2,006E 2,007E
雅戈尔年报点评主营收入(万元) 415,521 512,108