文档介绍：上市公司
房地产园区开发张江高科( ) 观望

中芯国际纽约上市大幅下跌,短线风险加大。
维持评级

2004 年 3 月 18 日公司研究/公司点评
市场数据: 年月日盈利预测单位:百万元、元、、倍
收盘价(元) 主营业主营业务净资产市盈
增长率净利润增长率每股收益
一年内最高/最低(元) 务收入利润率收益率率
上证指数深证成指 2001A 615 202 53
市净率 2002A 352 - 174 - 62
息率(分红股价) 1H2003 212 24 224
流通市值(万元) 2003E 865 201 52
注:“息率”以最近一年已公布分红计算 2004E 1225 371 29
基础数据年月日注:市盈率=最近总市值各期净利润,对于中报,则还要除以。
每股净资产(元) 投资要点:
资产负债率 l 纽约时间年月日,中芯国际存托管股份(: )在纽
总股本流通股(万约证券交易所正式挂牌交易。首日上市交易表现大大低于业界预期,

股) 收市于美元(折合港股股价港元),低于发行价美元,
流通股股(万股) 跌幅达美元,或。
l 大幅下跌的主要原因是中芯国际总裁张汝京北京时间月日表
相关研究: 示,今年公司的实际资本支出达亿美元,比原计划的亿美元增长。
《张江高科公告点评》2004 年 3 月这直接导致了投资者对公司前景的忧虑和对公司信息披露的怀疑。
《张江高科深度研究》2003 年 10 月
一年内股价与大盘对比走势: l 受股价不良表现影响,我们预期张江高科未来从减持股份中
所获得的投资收益将有所减少(详见盈利预测)。如按收市价
张江高科 300
美元计算,张江高科所获得的投资收益为亿元人民币,所贡献的
为元股,低于我们先前预期。

l 在月日的《张江高科公告点评》中,我们认为:张江高科的股价

在中芯国际月日上市交易前的合理价值区间为元,价

值中枢为元。月日公司股价达到历史最高价元,并收
分析师市于元,表明投资者对中芯国际上市股价存在最乐观的预期。
刘浩
l 我们认为,目前公司股票价格在股价下跌带动下,短线存在较大
×
风险,建议投资者短线“卖出”。我们根据股价对公司未来年赢利
预测进行了调整。根据我们的估值模型,我们认为目前公司的合理定位
联系人在—元。由于公司所持股份的锁定期为中芯国际新股上市之日
程晓昀
起天,因此未来公司股价还将继续受股价所影响。我们初步测
()×
算:中芯国际港股股价每变动港元,张江高科将变动元人
hengxiaoyun
民币,公司股价估价将变动约元人民币。由于我们仍然看好公司和
地址:上海市南京东路号中芯国际的发展前景,并认为长期而言公司股价仍然处于合理区间,维
电话:( )
持“观望”的投资建议。
上海申银万国证券研