文档介绍：票据融资发展拐点机理及影响研究:
以山东为例
费磊申作亮1 作者简介:费磊(1981-),男,山东日照人,供职于中国人民银行日照市中心支行,经济师;申作亮(1975-),男,山东日照人,供职于中国人民银行日照市中心支行,经济师。
(中国人民银行日照市中心支行,山东日照 276826)
摘要:本文以山东省为例,运用博弈论等方法对票据融资拐点机理及其对货币政策传导机制的影响进行了研究,阐述票据融资与货币政策传导机制、经济发展的具体关系,进一步论证了当前我国票据融资的“泡沫化”和功能的“变异化”,并基于中央银行角度,从功能再造、机制创新及市场拓展等三个方面就畅通票据融资在货币政策传导中的作用提出了相关政策建议。
关键词:票据融资;博弈论;VAR模型;货币政策
Abstract:This article makes the research on the formation mechanism of turning point of notes financing and its effect on the ary policy with the method of game theory,taking the case of Shandong Province. Further,this article represents the relationship among notes financing,its effect of ary policy and economic development in detail,demonstrating the “Spumescence”and“distortion”of notes financing’s function. Finally,the paper puts forward the policy mendations aiming at optimizing the function of notes financing through the three ways: function reengineering,institution innovation and market expanding, from the angle of central bank.
Key Words:notes financing,game theory,VAR model,ary policy
中图分类号:F832 文献标识码:A 文章编号:1674-2265(2012)01-0054-05
一、引言
票据市场作为货币市场的子市场,在资金配置、流动性管理、风险分散、货币政策传导以及缓解中小企业融资瓶颈等方面发挥着举足轻重的作用。2009年以来,票据融资从“井喷式”增长到快速回落,引起社会的普遍关注。近年来,对票据融资的研究主要集中在三方面:一是票据市场在货币政策传导中的作用。卡什布(Kashyap)等认为,紧缩性货币政策会导致企业外源融资结构出现变化,在银行贷款减少的情况下,企业会更多地依赖商业票据融资,导致票据市场利率提高。张宗益、古旻(2010)实证研究表明,货币市场利率变化可以对票据市场融资规模产生影响,当中央银行以票据市场作为货币政策操作平台时,可缩短货币政策传导到实体经济的时滞。二是