文档介绍：年月理论学刊 Mar.
摇摇 2012 3 摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇摇 2012
第期总第期 Theory Journal No. Ser. No.
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基于框架的中外上市公司信息披露机制比较研究*
SAMO
徐向艺,方政
摇
(山东大学管理学院,山东济南)
250100
也摘要页发达国家的公司治理体制一直以来都是各国竞相效仿的模板,其普适性与有效性已经成为学术界研
摇摇摇
究的重点。本文选取美国、德国、日本和中国作为样本国家,基于框架分析其现行信息披露机制的特点。为
SAMO
提高我国上市公司信息披露机制的有效性,应切实做到对上市公司信息披露严格的事前监管,对主板与创业板企业
实行区别性信息披露机制,按照国际通行标准建立和完善信息披露机制。
也关键词页信息披露机制; 框架;比较分析;“双向冶监管
摇摇 SAMO
也中图分类号页也文献标识码页也文章编号页( )
摇摇 F830. 91摇摇摇摇 A摇摇摇摇 1002-3909 2012 03-0043-05
上市公司信息披露长期以来被视为解决外部投法律体系来规范资本市场的运行一方面保护中小
摇摇,
资者与公司间信息不对称的有效途径本文分别选股东与机构投资者的利益另一方面为解决代理问
。,
取美国德国日本和中国作为比较样本利用题提供了监管与法律保障
、、, 。
分析框架[1](P484-487) 即选择信息披露利益方监管主体美国证券交易委员会
SAMO , ( A )———
监管主体监管手段在美国的公司治理模式中既不是借助公
( Stakeholders )、( Auditor )、(SEC)。,
监管目标四个维度对各国信司法的力量因为美国没有适用于全国的公司法也
(Means)、( Objective) , ,
息披露机制进行比较研究分析其信息披露法律法不是借助股东的力量因为美国是世界上少有的股
, ,
规及监管体系的差异以期为中国上市公司信息披权高度分散的国家而是通过资本市场本身以及
, ,
露机制的完善寻找有效的途径有关信息披露的法规来进行规制[2](P117-118)
。 SEC 。
一、美德日三国上市公司信息披露机制分析由于长期以来信奉自由竞争的市场原教旨主义美
,
(一)美国上市公司信息披露机制国在世纪年代后期陷入了有史以来最严重的
20 20
信息披露利益方高度分散的股权持有经济危机即大萧条富兰克林罗斯福继任总
( S)———, “冶。·
者与日益崛起的机构投资者世纪初各种反托统后策划成立了美国证券交易委员会依靠
。 20 , (SEC),
拉斯法律的订立以及美国多元化文化带来的民主政府力量取代自由放任加强对资本市场的监管
, , 。
思想使得美国上市公司的股权日趋分散这导致从此美国资本市场不再是自由放任而是在
, 。, , SEC
公司管理层逐渐掌握了上市公司的控制权同时中这一监管主体的规范下运行总之作为资本
, 。,SEC
小股东由于话语权的限制无法有效监管管理层委市场监管的主体在近百年