文档介绍：两融业务转常规券商创新须推动业务规则大变革证券日报2013年5月2日4月26日,中国证监会召开新闻通气会,证监会新闻发言人表示,目前已经取消了“融资融券”(以下简称两融)窗口指导,证券公司可以自行决定客户进入门槛。这证实了坊间关于两融交易门槛降低的言论,是监管层顺应市场发展趋势所作的正确选择。这一政策的实施,兼顾了公平与效率双重原则,不仅使得大量小散客户有机会参与两融业务,更是修正了两融试点过程中出现的各种问题,完善了两融业务制度,进一步为券商创新松绑。两融是资本市场健康发展的重要环节,在国外发达市场上已经相当成熟。作为一种信用交易方式,它专业性强、杠杆性高、风险性大,在股价上涨或下跌过程中均可获利,从而具有增加市场流动性、稳定股价波动、促进产品创新等功能。自2010年3月31日试点启动以来,两融业务取得了快速的发展,但试点过程中受到准入门槛过高以及标的股票范围过窄等因素制约,其创新带动效应没有得到充分发挥。虽然试点期间严格的限制条件有助于进一步控制风险,但是过多的限制条件反而使得投资者参与融资融券隐性成本较高,限制了市场参与的积极性和开展创新的意愿。随着中国证监会取消窗口指导,投资者参与两融业务的门槛将大大降低。从内部交流传出的消息是,大多数券商选择20万元作为新的信用账户开设资产规模下限,也有部分券商已取消了资产规模方面的限制门槛,仅保留开户6个月的要求,这将会推动增量客户持续进入两融市场,进一步推动融资融券规模增长。参照境外成熟市场标准,两融交易量一般占全市场证券交易量的18%-20%,我国台湾地区信用交易规模占总交易量比例更是高达40%,而当前我国内地这一比例仅为5%,这意味着门槛降低将为资本市场两融业务带来更加广阔的发展空间,一些券商研究报告甚至预期两融余额未来3-5年内就将达到5000亿元,从而进入规模化、市场化、快速化发展阶段,为推动券商产品创新提供良好的条件。一是增强券商自主创新的积极性。随着潜在客户的大幅增长,开始可能有大量小散户愿意尝新两融业务,这使得诸如险资机构这样的优质大客户也会意识到融资融券的机遇,未来会适度参与融资融券市场运作,券商价格战开始在两融市场渐露端倪,如下调融资融券费率和融资利率、根据不同客户个性化设置信用交易费率等竞争在所难免,竞争加剧会导致创新深化,券商必须在争取客户与控制风险、保证收益三者之间维持平衡方能制胜,这迫使券商在产品设计、方案推广、客户维护等各个方面都要领先市场、创优市场,使券商真正围绕客户转,以客户需求为出发点的创新自然衍生。二是强化券商创新的条件支撑力。两融本身就是券商的一种创新业务,近年来已经成为继经纪、投行和资管之外的第四大业务板块,对券商深化创新具有重要的意义。首先是拓展了券商收益来源。融资融券业务收入占证券公司的比例越来越重,,,,,门槛降低将进一步带动券商交易佣金和息费的大幅增长,成为券商创新的重要财力保障。其次是为业务运作提供了一种优化策略。两融使得市场参与者同时拥有了做多做空的双重策略选择,初步具备了对冲功能,券商在构建投资组合时除了证券品种组合外,还增加了投资策略组合,从而产品创新的空间大大增强。第三是创新了风险管理理念。在传统单边市场中,风险管理的重点是准确