文档介绍：RENJICHANG(SNAI)1财务战略的框架公司治理价值评估投资决策融资决策资本结构与股利政策财务计划与预算财务重组与兼并财务风险激励与业绩RENJICHANG(SNAI)2引论财务战略的意义与范围--财务战略指的是企业的财务总监为实现企业的总体目标而制定的一系列的行动步骤,包括对所要求的财务资源的安置,以达到企业的某个目标。--财务战略中财务总监的决策由何种资源来增加企业资金投资项目,包括兼并与重组RENJICHANG(SNAI)3引论股利支付营运资金的计划,控制与调节对价格,汇率,利率风险控制公司的目标--可选择的公司目标企业市场价值最大化RENJICHANG(SNAI)4引论权益所有者财富最大化股东财富最大化价值创造(为价值相关者:股东,债权人,工会,职工,供应商,经销商,客户,消费群体及其它)--公司财务的基本假设是股东财富最大化--国有企业的目标上市公司或股份公司:股东财富最大化非上市公司:相关利益集团的目标RENJICHANG(SNAI)5现代财务理论基础:代理问题代理理论(AgencyTheory)--代理理论是研究具有代理关系的群体之间的利益,责任和冲突问题的理论。--代理关系是指一个或多个委托人(principal)授权另一个或多个为报酬而接受权利从事某项工作的代理人(agent)之间的利益关系。授权---责任---报酬RENJICHANG(SNAI)6现代财务理论基础:代理问题--代理关系中引起冲突的原因委托人(企业所有者)与代理人(高层经理)的利益不一致代理人可以偷懒代理人比委托人有更多信息(信息非对称)--代理成本是委托人为监控,限制代理人活动而花费的时间与金钱--两种典型的委托-代理冲突逆向选择道德危机RENJICHANG(SNAI)7现代财务理论基础:代理问题代理关系(例)委托人股东经理信用机构代理人经理职工经理代理人责任???RENJICHANG(SNAI)8现代财务理论基础:代理问题目标冲突(例)--对兼并的不同决策--在风险经营活动中的不同决策--重大投资活动的不同决策使委托人与代理人的目标协调一致--设计一个总体规划,降低代理成本,激励代理人最大限度为委托人利益作贡献RENJICHANG(SNAI)9现代财务理论基础:代理问题规划应意义明确,容易监控,不能被经理们控制使经理对股东财富增长的贡献与他们获取的奖励结合起来--目前使用的奖励制度以税前利润为基准以承包额或销售额为基准经理人股票期权(ESOP)RENJICHANG(SNAI)10现代财务理论基础:非对称信息经济主体对经济的客体存在信息的差别,这种差别影响主体的决策隐含:信息是有成本的,或者信息是有价值的具体的表现:--经理有关于公司价值的完整信息,股东不全有--内部人(经理,大股东)有信息,外部人(银行,潜在投资者)不全有--高层人有信息,监管机构不全有