文档介绍：基于三种间接融资创新模式
探讨中小企业融资创新
冯晓莹1 作者简介:冯晓莹(1988-),女,广东佛山人,暨南大学金融系硕士研究生。
(暨南大学,广东广州 510632)
摘要:根据期权价值投资理论,本文分析和借鉴了中小企业间接融资的“桥隧模式”、“担保换期权”以及“路衢模式”的创新经验,总结得出中小企业融资创新的有效渠道之一,是运用金融工具和衍生品打通信贷市场和资本市场,平衡风险与收益。对此,本文结合珠三角中小企业的发展特点,提出以下创新融资模式:基于信用衍生品——抵押债务凭证(CDO)运作方式,并引入合格境外机构投资者(QFII)作为风险投资者,利用银行间债券市场进行CDO交易,以期为金融改革创新提供新思路。
关键词:期权价值投资;中小企业;融资模式
Abstract:On the basis of the option value investment theory,three financing patterns are discussed:“Qiaosui Pattern”,“Guarantee Exchange Option Pattern”and“Luqu Pattern”. It is found that financial instruments and derivatives are effective to connect the credit and capital markets and balance the risk and return. Thus,with the characteristics of SMEs development,this paper suggests an innovative financing pattern for SMEs in PRD:Based on the credit derivatives——Collateralized Debt Obligation(CDO),it introduces Qualified Foreign Institutional Investors(QFII)into the system as the venture capitalists and exchanges CDOs in the Inter-bank Bond Market.
Key Words:option value investment theory,SMEs,financing pattern
中图分类号: 文献标识码:B 文章编号:1674-2265(2012)08-0028-06
我国中小企业融资难的问题一直是各界关注的热点。由于中小企业发展的弱点以及客观条件的不成熟,导致了银行普遍存在惜贷心理,而其主要靠内源融资来支撑企业的资金需求,严重制约着中小企业的发展壮大,因而,寻求间接融资渠道的创新模式成为关键。本文运用期权价值投资的思想,探讨我国各地中小企业间接融资的创新模式,并以珠三角中小企业为例,探讨如何有效疏通中小企业间接融资渠道。
一、期权价值投资基本理论
价值投资理论在二十世纪30年代由格雷厄姆和多德(Benjamin Graham和David Dodd)提出,在股票投资中得到普遍认同和广泛运用。1977年,迈尔斯(Stewart M