文档介绍：宏观研究/ 世界经济月报
日期:2009 年 12 月 24 日
从美国就业市场改善中寻找加息信号
——2009 年 11 月世界经济月报
李剑峰
021-53519888-1972
Lijianfeng86@
主要观点:
美国:走出衰退后重点转向就业和医改
参议院通过法案,将延长失业者享受救济金的时间,并将月底到期的
报告编号:LJF09-HGYB0010 首次购房退税政策延长至明年,同时亏损企业也将享受退税政策。众
议院也通过了医改的最后方案,该医改方案也已经通过参议院的预答
相关报告: 辩。医改方案如能获得通过,将有利于美国居民的消费支出,夯实经
《全球经济基本走出衰退
济增长基础。美国后续的政策重点将转向就业和医改。
—2009 年 10 月世界经济月报》
日本:经济复苏面临通缩威胁
《政策退出大幕开启
—2009 年 9 月世界经济月报》日本经济复苏步伐加快的主要原因在于政府刺激经济的措施提振了
《美国住房市场或已见底消费开支,不过未来仍面临着下滑风险。日本政府正式宣布陷入通货
—2009 年 8 月世界经济月报》紧缩,日本央行宣布将出台新的资金供应操作。我们认为这可以更多
《美国经济走出衰退在即地理解为货币政策将成为日本刺激经济的主要方式,主要原因在于日
—2009 年 7 月世界经济月报》本公共债务将在 2010-到 2011 年间升至占国内生产总值的两倍,用
《退出策略尚在观望阶段
货币政策替代财政政策成为日本政策的选择之一。
—2009 年 6 月世界经济月报》
欧元区:经济首现正增长
《通胀预期或成美国经济复苏“拦路虎”
—2009 年 5 月世界经济月报》第三季度欧元区走出了始于去年第二季度的经济负增长阶段。欧洲央
《疫情发展趋势或将影响世界经济进程行暗示将逐步撤回旨在增加市场流动性的应急措施,以确保其不会导
—2009 年 4 月世界经济月报》致通货膨胀。欧元区的复苏程度不及美国和日本,欧元区的政策退出
《美国经济三季度触底并非天方夜谭目前会更多地集中在金融危机时实行的各种应急措施方面。
—2009 年 3 月世界经济月报》从美国就业市场改善中寻找加息信号
《经济衰退加速刺激政策出台
虽然美联储的货币政策目标定位于物价稳定与充分就业,但从 90 年
—2009 年 2 月世界经济月报》
《美国四季度经济衰退创 26 年之最代开始,利率政策与就业市场联系更为紧密。美国就业市场已经出现
—2009 年 1 月世界经济月报》了部分积极信号。随着就业市场的逐渐改善,以及明年第一季度末美
国将退出定量宽松的货币政策, 2010 年第二季度美国进入加息周期
的概率较大。
避险需求和加息预期推高美元指数
迪拜世界债务再次激发了美元的避险魅力,希腊的信用评级遭调降,
以及一些欧洲国家潜在的主权债务危机将降低欧元的吸引力,进一步
提升美元的避险吸引力,推高美元指数。在经济事实上已经走出衰退
的情况下,通胀将成为美国关注的问题。伴随着美国就业市场出现的
积极变化,美国进入加息通道的时间点将不再是遥不可及。避险需求
与加息预期成为近期美元大幅反弹的主要原因,预计美元短期内仍将
维持较强走势。
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世界经济月报
一、主要经济体运行数据分析
美欧更加关注通胀日本陷入通货紧缩
10 月份美国的 CPI 和核心 CPI 环比分别实现 %和 %的正增
长,也已分别连续 7 个月和 12 个月未现负增长;CPI 同比降幅大幅
收窄至 %,核心 CPI 也实现了 %的同比升幅。CPI 距离同比转
正仅一步之遥,同时,PPI 同比降幅在 10 月份大幅缩窄至 %之后,
11 月份在一年之后首度实现 %的同比正增长。数据表明,美国已
经远离通缩风险。
日本 10 月份的 CPI 和核心 CPI 同比降幅分别为 %和 %,降
幅基本与上月持平,但环比出现下滑,降幅同比分别为 %和 %。
在上月的月报中,我们认为日本目前存在价格下降的内在动力,这在
10 月份的数据中得到验证,日本也于本月宣布陷入通货紧缩。
10 月份欧元区的 CPI 与核心 CPI 分别实现 %和 %的正增长,
同时,核心 PPI 虽然环比微跌 %,但 PPI 实现了 %的环比涨幅。
欧元区的通缩压力继续减缓,同时 PPI 数据的同比降幅收窄和环比回
升也预示着区内工业有望逐渐回暖。