文档介绍：全球期货市场发展趋势与展望

□上海期货交易所发展研究中心执行总监鲍建平

全球期货市场在经济全球化、流动性过剩、电子技术发展等因素影响下,近
年来呈现如下发展趋势:

一、交易规模不断扩大
根据 FIA 统计数据,2007 年全球场内衍生品成交总量达 152 亿张,较 06 年
增长 28%,增幅创 2003 年以来新高。其中,全球期货交易量达到亿张,
同比增长 %,期权交易量达到亿张,同比增长 %。
各品种交易全面活跃,尤其是单个证券产品、农产品、能源产品、外汇衍生
品以及工业金属增速都高于总体水平(见表 1)。2007 年农产品期货期权成交量
达到亿张,同比增长了 32%,是所有商品类期货期权中增长最快的,涨幅
甚至超过了股指期货期权。工业金属和能源类衍生品分别实现成交合约亿
张和亿张,增幅分别达到了 %和 %,均超过整个市场 28%的平均增
长率。
二、易所的并购与整合不断深入
随着时代的变革,交易所面临的竞争日益激烈,从 21 世纪开始,交易所整
合浪潮开始席卷全球。最为突出的是 CME 与 CBOT,NYSE 与 Euronext 的合并。
2007 年 10 月 17 日,CME 和 CBOT 完成合并,不仅成功打造出了一个市值达 250
亿美元、日交易量 900 万手的全球第一大衍生品交易所,更为将芝加哥打造成与
伦敦、纽约齐名的全球金融中心奠定了基础。
整合呈现如下特点:1、整合发生时间相对集中:整合主要集中在 90 年代后
期并在 1997-2004 年达到高潮(见图 2(1))。 2、整合形式多样:在 1990-
2007 年的整合中,并购整合形式居第二,占比 39%(见图 2(2))。3、新兴
市场交易所整合呈上升态势:新兴市场交易所的整合主要发生在 2000 年以后(见
图 3)。
合的结果是:1、整合打破了交易所竞争的地域限制,全球交易所的竞争越
来越集中于几大交易所之间。2、交易所国际竞争的必然趋势是“强者愈强,弱
者愈弱”。
三、电子化交易促使期货交易全球化
交易所合并的目的之一就是将各交易所的交易系统联结,建立一个覆盖全
球的 24 小时交易市场,并借助高效、柔性的交易系统,迅速对市场需求做出反
应,以抢占市场份额。
相比各国在政治、法律等方面的障碍,技术问题相对容易解决,因此不少
交易所通过向其他台,较快地
达到扩大国际市场占有率的目的。
采用电子化交易通常具有如下好处:
1、电子化交易对交易量的增长有着巨大的贡献。完全采用电子交易形式的
欧洲期货交易所 2005 年的合约成交量比 2004 年上升 17%,2006 年较 2005 年上
涨了约 22%,2007 年较 2006 年上涨了约 %,达到 19 亿手。
芝加哥商业交易所集团连续 8 年刷新成交量记录,2007 年全年交易量达到
了 28 亿手,较 2006 年增长了 %,其电子交易平台 Globex 贡献最大,成
交了亿手(日