文档介绍：银行业 09 年 6 月份投资策略 2009 年 6 月 3 日
上次行业评级:增持
本次行业评级:增持
中期前景继续看好,短期适当注重防御
银行板块 52 周走势
% 30000
银行Ⅱ(申万) 上证综合指数
1. 近期银行板块走势回顾:大幅跑赢大盘基准指数
%
自 09 年 5 月 6 日我们给予银行板块增持评级以来,板块跑赢 25000
-%
大盘基准个百分点。 20000
2. 行业经营状况前瞻:维持09年盈利预测-%
¾ 预计5月份人民币新增信贷额为5000亿元;全年基准利率 15000
-%
预期降幅为27个基点;信贷成本无需担忧;银行业外部运
10000
营环境出现转折性好转迹象。-%
¾ 维持 09 年上市银行整体净利润增速为 %的此前判断。-% 5000
3. 板块估值水平与板块轮动
-% 0
按 6 月 2 日收盘价计算,银行板块静态市净率为 ~
¾ 08-06 08-07 08-08 08-09 08-10 08-11 08-12 09-01 09-02 09-03 09-04 09-05
倍,静态市盈率为倍,静态市盈率仍在历史底
部,静态市净率已走出历史底部(静态 PE 在 14X 左右,
静态 PB 在 );但是均显著低于大盘基准水平。数据来源:Wind 资讯
4. 6 月份投资策略及重点个股推荐
¾ 投资评级:鉴于中期基本面分析,我们认为银行业经营环
境向上拐点信号更加明显,盈利前景较为确定,相对估值研究员:张炎
水平偏低,因此从未来 6 个月着眼,维持银行板块增持评电话:0411-39673391
级。网址:
就 6 月份而言,虽然板块估值具有比较优势,但银行板块邮箱:zhangyan@
涨幅巨大且大幅跑赢大盘,我们认为 6 月份银行板块继续
大幅跑赢大盘的概率下降,建议在板块投资策略上适当注
重防御性。近期相关报告
¾ 选股逻辑:我们建议 6 月份对于 A 股市场银行板块适当注
1. 行业前景出现转折,板块评级
重防御性,同时继续重点关注股份制银行及城商行的投资
调为增持——银行业 09 年 5 月份
机会。
投资策略 2009-05-06
¾ 重点个股:具体来说,我们认为以下个股具有较大投资机
会: 2. 行业前景继续好转,股份制银
风险较小,盈利环比增速保持正增长的工商银行以及风险行机会增多——银行业09年2季
较小的建设银行;09 年预期贷款增速较高,且可能因公司度投资策略2009-04-03
控制权发生转移而产生市场溢价的深发展;经营风格较为
3. 经营前景向好,相对价值低估
进取且估值较为合理的兴业银行;受益于地方投资增速加
——深发展银行()投
快的北京银行。
资分析报告2009-04-16
:上行风险:银行业信贷成本及业绩好于预期;

下行风险:中国经济复苏拐点晚于预期,市场风险偏好下
降。
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行业研究
一、银行板块走势回顾:大幅跑赢大盘基准指数
表 1 银行板块与比较基准指数涨跌幅[单位]%
2009-5-6~ 2008-10-28~ 2007-10-15~
板块名称
2009-6-3 2009-6-3 2009-6-3
SW 银行Ⅱ -
沪深 300 -
差幅
流通市值加权平均;数据来源:Wind;截止日 2009-6-3
自09年5月6日我们给予银行板块增持评级以来,板块跑赢大盘基准
个百分点;自2008 年 10 月 28 日大盘反弹以来,银行板块跑赢大盘基准沪深300
指数个百分点;自 2007 年 10 月 15 日大盘深度下跌以来,银行板块跑赢
大盘基准沪深 300 指数个百分点。
总的来看,银行板块跑赢大盘基准指数。
二、行业经营状况前瞻:维持 09 年盈利预测
(一)新增贷款最近趋势
5 月份人民币新增信贷额为 5000 亿元
4 月份当月新增人民币贷款 5918 亿元,前 4 个月累计新增人民币万
亿,总体来看,4月份信贷增量符合市场预期。一方面,1季度新增贷款高达