文档介绍：2008 年行业研究报告
银行 2008 年 12 月 5 日
—降息周期利润压缩,资产质量风险可控
主要数据
投资评级中性
行业指数
上证指数/深圳成指
投资要点: 公司家数 14
z 宏观调控由从紧转为宽松。上半年紧缩性货币政策很好地控制了通货总市值(百万元)
流通市值百万元
膨胀。但是从 5、6 月份开始,M1 的增速加速回落,M2 和 M1 的剪( )
刀差也不断拉大,到 10 月份,M1 增速降至 10 年最低,经济放缓明
显,国内需求迅速减弱,货币政策从 9 月起转为开始全面放松,到目
前为止央行已经连续四次降息并三次调低法定存款准备金率,而信贷
52 周行情图
额度控制也已经取消。
z 业绩三季报由盛转衰。三季度是上市银行经营由盛转衰的一个季度, 2007-12-5~2008-12-5
4944
我们预计 2008 年上市银行盈利增速将由中期的 %放缓至 2008 4120
3296
年末的 %。净息差见顶、手续费收入增长放缓、资产质量不良 2472
率抬头是业绩由盛转衰的两个重要因素。 1648
824
z 存贷款基准利率有望进一步下调。我国 GDP 增速经历了两次波峰, 0
07-12 08-3 08-6 08-9 08-12
一次波谷,现在三季度 GDP 增速又是五年来首次跌进个位数,我们
银行上证综指
预期未来经济仍将在低位运行,进入下一个波谷。参照我国 GDP 与
基准利率、对比美国、欧洲的 GDP 与基准利率间的关系可以看出,
GDP 与基准利率变化的趋势基本相同,利率的调整总是在 GDP 之
后,而且 GDP 增速在波谷时,为了刺激经济,往往需要多次的调低
基准利率,我们预期未来还有 108BP 的降息空间以及 4 个百分点法
定准备金率的调整空间。相关研究报告
z 不良率上升成为必然,但风险可控。由于国际金融危机冲击,外部需《国元证券行业研究-银行调研报告-大幅
求下降,我国外贸出口型企业陷入困境;贷款占比最高的制造业资产降息收窄净息差,但收窄幅度低于预期》,
质量恶化最快,形势最为严峻;房地产行业同时承压,房价下行风险 2008-11-27
较大,预期 09 年我国银行业不良贷款规模和比例将趋于双升。但是《国元证券行业研究-银行业点评-刺激经
我国银行对客户有选择权,银行的贷款客户的经济实力明显好于整体济政策对银行影响偏正面》,2008-11-11
经济;个人按揭贷款首付比例较高,基础资产质量较好以及有追偿权
《国元证券行业研究-银行调研报告-此次
的个人住房贷款信用体系等都使信贷风险处在可控之中。
降息对银行业影响偏中性》,2008-10-31
z 投资策略。我们认为 2009 年上半年,经济继续处于下行阶段,三季
度有可能会触底,但是经济的回升却仍然需要很长的时间,考虑到资联系方式
产质量以及息差,我们给予银行业整体中性的投资评级,但对资本充研究员: 陆航孙媛
足率较高、存贷比较低;信贷成本低、拨备覆盖率较高;大小非解禁电话: 021-51097188-1926
压力较小;债券业务优势明显的公司给予推荐评级,如工行、招行、电邮: luhang@
浦发、交通、北京银行。 sunyuan@
联系人: 朱厚中
电话: (86-21)51097188-1853
电邮: zhuhouzhong@
地址: 上海市浦东南路 379 号金穗
大厦 15F(200120)
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目录
2008 年银行业整体运营情况.......................................................................................... 4
1、经济由控制通胀进入防止出现通缩风险............................................................. 4
2、银行股业绩中报依然鼎盛,三季报开始转衰..................................................... 6
3、资产质量风险压力在加大...............................................................