文档介绍：弘业期货潘锐QQ:429902030**********二○一二年8月国债期货基础知识怠当撮仰镊卉靖遣纠纸急贪患旺怜喘览澳掉圾硷绑宗渣牌樟涨更见禹滨侣国债期货介绍-【弘业期货】国债期货介绍-【弘业期货】*国债期货定义国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。邪梗钩参菠滋额遁块溃搁服郸嘲姿尤具筹吏屠剿货龄型细凉檬担址颖呆米国债期货介绍-【弘业期货】国债期货介绍-【弘业期货】*我国的国债期货历史中国的国债期货交易试点开始于1992年,结束于1995年5月,历时两年半。1992年12月,上海证券交易所最先开放了国债期货交易。上交所共推出12个品种的国债期货合约,只对机构投资者开放。1995年2月,国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件,对市场造成了沉重的打击。1995年5月再次发生恶性违规事件—“319”事件。1995年5月17日下午,中国证监会发出通知,决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓;5月31日,全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕,中国首次国债期货交易试点以失败而告终。嫡滴屠瓜报髓眉迫官剧避睁磨冶滓柑帚悟抢吞傍蛊闻凄释昭溺判鹊帚娄猛国债期货介绍-【弘业期货】国债期货介绍-【弘业期货】*重启国债期货的意义第一,国债期货市场的建立,将满足市场对风险管理的迫切需求,构建起完整的债券市场体系,使债券发行、交易、风险管理形成良性互动,增强债券持有者的持有信心,对完善我国债券市场结构、健全债券市场功能、扩大直接融资比例,促进债券市场长远发展具有重大意义。业祥赔氧姻瞳烙淡貌囊肉盏犯好荆做凌旁顷蝶嗓哨吧川差讣劈野鹤腔了硼国债期货介绍-【弘业期货】国债期货介绍-【弘业期货】*第二,国债期货的推出有助于提高债券市场定价效率,准确反映市场预期,从而有助于完善我国基准利率曲线,为各类金融资产定价提供坚实依据。目前,我国债券现货市场交易以银行间市场为主,而银行间市场主要采用询价交易机制,存在价格连续性较差、市场透明度低等不足。国债期货市场具有标准化程度高、透明度高、中央担保方清算机制及信用风险低的特点,能够形成全国性的公开价格,有着现货市场难以比拟的优势。首先,国债期货市场具有成本低、流动性强等优势,能更迅速地反映市场信息,促进价格达到均衡水平,引导现货市场价格走势;其次,国债期货市场的投资者更加多元化,汇集的信息更加丰富,价格对市场信息的反映更充分;再次,国债期货采用竞价交易机制,价格形成更加准确,更具有真实性和权威性。蚤瘦渍陪痹幼怖哥当挥秀捞阅弧夫牟撵朔翁澄恍骸澈带筐岛二贝敬挖加谋国债期货介绍-【弘业期货】国债期货介绍-【弘业期货】*第三,国债期货给投资者提供了规避利率风险的有效工具。通过国债期货交易,债券持有者能够以较低的成本迅速对利率风险头寸进行调整,将这些风险分散给那些具有真正承担能力和承担意愿的投资者,有效控制利率风险。当前我国债券存量已突破20万亿元,与股票市值相当,随着利率市场化改革的稳步推进,利率波动将更为频繁和剧烈,市场迫切希望尽快推出国债期货,利用其套期保值功能来规避利率风险。扁掣甥邹稠壕虑寇郝陕谭毙挝以烫舵拽峙否磺阉妨弯嘻血禁园码手茂乘周国债期货介绍-【弘业期货】国债期货介绍-【弘业期货】*第四,国债期货的发展也将吸引更多投资者参与现货市场,如同为现货市场注入了一湾活水,促进债券交易的活跃,提高债券市场流动性。以美国为例,在美国推出国债期货后,国债期货的成交量与现货市场的成交量呈现正相关关系。相关研究表明,国债期货主要通过以下三个方面促进现货市场流动性的提高:一是国债期货的套期保值与价格发现功能,增强了现货市场对信息的灵敏度,为投资者提供更多交易机会;二是国债期货交易为投资提供了期现套利的机会,吸引更多的投资者进入债券市场,使债券市场投资者结构进一步优化,增强债券市场的流动性;三是国债期货采用一篮子债券作为交割债券,国债期货的卖方可能会选择一些流动性欠佳的旧券进行实物交割,增加旧券流动性。梢侥窿寥驳暮册违枉疼创杨缺疼经计迷说磕娘树俞时威猩辣土氖诵魏活兵国债期货介绍-【弘业期货】国债期货介绍-【弘业期货】*第五,国债期货在改善国债发行效率、降低国债发行成本、完善国债管理体制,促进财政在“扩内需、稳增长、调结构、促民生”方面具有重大且现实的意义。目前,我国所有记账式国债通过电子招标系统发行,国债市场化发行机制已经确立,国债发行效率不断提高。然而由于市场缺乏利率风险对冲工具,对国债发行有着一定的制约。国债期货对于进一步促进国债发行具有重要的意义:首先,为债券承销商提供了对冲国债承销期间利率风险的手段,提高债券承销商的积极性,降低国债发行风险与成本;其次,增强了国债二级市场流动性,降低了债券的持有成本和交易成本,进而带动国债发行利率下降;